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■中國的黃金儲備只佔外匯儲備的1.6%，如何在不刺激黃金價格上升下增持黃金，成為一個難題。圖為25公斤金條亮相長春。新華社
華富嘉洛證券策略師 季霆剛
G-8高峰會展開在即，國際間都十分留意中國對美國資產的處理，中國看來愈來愈小心選擇美國的債務情況，雖然中國在去年不停地控訴美國恣意放債的情況，但中國仍在去年加快了買進美債的步伐，但不幸的是，美國政府對財政資源的需求更大，有專家已經表明中國對美國國債的需求再大，亦難追上美國的瘋狂發債的速度。
有部分專家亦認為，慢慢取代中國開始買進國債的反而是美國人，美國人愈來愈對儲蓄的觀念加強，而且他們小心地在過去的兩個月將投資股票的資金轉戰到美債中。
在過去的12個月，中國買進了美國所發行的債券的六分之一，但情況其實已經不如兩年前，當時中國大量買進了二手市場和新發行的債券，而數量亦超過了當時美國所發行的債券，在2008年末，中國雖然沒有真金白銀地換取美元，但仍然對美債的支持態度不減。
在最近的統計中，我們可以見到中國是由一種美元資產轉移到另一種美元資產。有跡象顯示，中國是希望賣出糾纏多時的房利美資產而轉移買進流動性高、更可用的美國國債，在兩年前，中國是美國政府支持的企業所發行的證券的最大買家，最多的時候每月有100億美元的交易，但在2008年至2009年3月止，12個月只有70億美元。
另一方面，由於中國亦擔心到長遠美國的通脹問題，所以他們由長期債券轉為短期債券勢將必行。中國再加碼買進美債，不等於對美債的信心大增，原因是中國未曾放棄或是沽出日圓和歐羅去買進美國國債。
不刺激金價上升為增持難題
由於中國政府銳意在投資組合中減輕定息投資產品中的信貸風險，我們預期到中國的外匯儲備中會慢慢地吸入商品的風險，在減輕美元的風險的同時，中國亦有意增加商品的儲備，他們在最近都鼓勵國有企業去買進資源，從而為國家的商品資源作戰略性的準備，中國政府特別是對礦產資源十分重視，中國在外國大手進軍資源企業，原因在於中國是資源的輸入國，現時投放進資源企業的資金為的都是確保未來的低資源價格和充分的供應。
但是最終資源價格的波動和其風險絕對不低，買進外國的資源企業的風險亦不低，所以我們見到中國在減少定息投資產品中的信貸風險的同時，亦增加了在資源上的部署，對於其黃金的儲備在4月份公布的數字顯示，中國黃金的儲備由2003年的600噸增加到1,054噸，大約動用了3,180億美元來購買黃金，但是黃金的儲備仍是佔外匯儲備的1.6%，原因其實因為，中國不是不想增加自己的黃金儲備，而是無法在不刺激黃金價格上升下買入黃金，這成了中國的難題，香港的商品期貨市場日漸成熟下，到底香港可否為國家在買進黃金的時候，在價格上取得平衡呢？
人幣國際化 需與東盟等組織結合
另一個難題是，中國早在4月份就公布容許跨境人民幣貿易結算，令人民幣成為國際貨幣再踏前一步，但小弟認為人民幣成為國際貨幣前，亞洲各國需要正視到由於歷史遺留的問題，亞洲其實除了美元外，沒有其他替代貨幣，而且要將中國的貨幣推展到亞洲諸國大前提是美國的復甦可否在短時間預見到。
由於美國現時的政策好像當年大戰後大英帝國傾向支持落伍的工業去贏得工會的選票，長期如此，美國亦要步向大英帝國的衰退，而一旦如此，亞洲各國的出口不再大大依賴美國而轉向中國下，中國有需要與東盟等組織結合準備迎接人民幣的國際化。
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