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國浩資本
中國神華(1088)公布09年6月份的煤炭產銷率分別為1,830萬和2,220萬噸，分別按年增長21.1%和16.8%。售電量按年增長0.3%至74.4億千瓦時。煤炭產銷率較5月份略有增長，而6月份售電量也出現按年正增長。
首6個月，煤炭產銷率分別增長17.6%和7.0%至1.058億和1.231億噸，相當於公司全年目標的53.7%和56.0%。售電量按年下降8.2%至403.4億千瓦時，相當於全年目標的46.3%。從今年3月份開始，公司經營狀況持續改善。考慮到下半年經濟活動提升，公司完成全年目標的可能性非常大。
第1季度公司銷售實現價格按年升4.8%。公司管理層表示09年的合同煤價格已簽定，價格按年升12.9%。5,500卡的合同煤價為每噸540元人民幣，和目前秦皇島每噸550元人民幣的價格相若。本行相信公司中期業績將較為強勁，主要受到銷量和合同價格推動。
本行預計2009、2010年的盈利分別為303.8億元人民幣(每股盈利1.52元人民幣)和324億元人民幣(每股盈利1.62元人民幣)，按年增長14%和6.6%。
現價相當於2009、2010年的市盈率為15.6和14.6倍，本行認為中國神華的估值吸引。油價上升將成為短期股價的刺激因素。維持買入評級，12個月目標價上調至29.5元，相當於16倍2010年市盈率。
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