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日圓長期維持極低利率，過去借日圓的成本一直低於美元，但美國聯邦儲備局將短期利率減至接近於零的水平後，情況已經逆轉，現在市場充斥資金，借入美元的利率低於日圓，為逾16年以來首次出現的現象，可能令美元成為一種融資貨幣。
現在美元相對於日圓的利差出現逆轉，但分析指情況不會持久，因為貨幣分析師認為，現時利率太低，息差也很小，投資者無可能大幅改變投資策略，但相信美國會在一段長時間內維持低息。
料情況不持久 投資者策略未變
美元倫敦銀行同業拆息(Libor)連續8日下跌至低於日圓Libor的水平，昨日3個月期美元Libor只需0.36厘，日圓Libor則要0.38813厘，為1993年5月以來的首次借美元平過借日圓。美元Libor在去年10月份全球市場高度恐慌時飆升至4.81875厘的高位，而日圓Libor當時亦要1厘左右。
日本東京的Totan研究機構首席經濟師加藤出(譯音)指出，美元Libor下跌，顯示市場對美國信貸危機的憂慮消退。投資者不再擔心股市大跌，美元失去資金避難所的功效，當各國開始復甦時，投資者會撤出美元，投向一些風險更高的資產。
但短期借貸成本息差收窄，可能對日圓套利交易有影響。法國巴黎銀行駐倫敦外匯策略部主任雷德克爾表示，投資者在現有利率水平只有很少的動機去借日圓投資較高回報資產，所以美元兌日圓可能仍有壓力。
息差收窄 影響日圓套利交易
東京FX Prime公司的外匯專家安田利幸(譯音)表示，人們仍清楚記得1990年代初日圓顯著上升的情況，當年在美國借錢的利率亦低過在日本，但現在經濟和金融情況和當年不同，今次日圓大升的機會很微。但摩根士丹利普遍看跌美元的分析師們預計，到明年年底前，歐元兌美元將漲至1.60美元，同時美元兌日圓將從目前的94.17日圓回升至101日圓。標準普爾首席經濟學家懷斯認為，沒甚麼理由能讓美元保持強勢，他預計短期美國利率在一段時間內都將保持在低位。他說，2010年11月份的國會選舉將是聯儲局維持利率不變的有力動機。 ■《華爾街日報》
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