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群益證券（香港）研究部 曾永堅
美元兌一籃子貨幣匯價的走勢近年跟商品市場價格及股市呈現一定反向關係，即美匯指數走低，商品、期貨價格及股市便走高。一方面，美元貨幣及美國國債的需求，在一定程度上反映市場的風險胃納高低取向，當投資市場的避險意慾高漲時，如去年第三季爆發歐美金融海嘯期間，便因大量資金流入上述領域避險，致使美匯指數持續反彈一段時期。在市場對環球經濟復甦預期逐步加強的時候，同時，投資者一般認為聯儲局實際上並非容易在短期內改善高達2.3萬億美元的負債表，在美國政府赤字預算高達14,000億美元之下，看淡美元匯價中長線前景仍然是市場的主流看法，因此，美息維持歷史低位的環境，令美元成為利差交易活動的主要貨幣，沽美元投入商品市場特別是黃金以及股市，目前仍是環球資金的主流操作。
上周五，藉伯南克談及經濟前景得到充分改善時收緊貨幣政策並結束低息環境，以及美國八月份貿易赤字意外收窄至下跌3.6%至307億美元，美元自14個月低位應聲反彈，美匯指數反彈至76.289，幅度達4%，不過以目前美國的就業市場仍未正式穩定、美國房貸市場仍面對斷供上升壓力，以及信貸市場仍難言真正復甦，相信聯儲局的退市言論現階段只是空談地步，預期美國聯邦基金利率直至明年中仍會維持不變。
因此，美匯指數目前的反彈屬短期技術因素推動，市場的主流共識即美息仍在一段長時間維持在近零水平以及主流操作今年內將持續，預測資金流向仍然對股市有利。
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