資金債市流股市 如20年前翻版

放大圖片

　■投資者將資金從債市流回股市，前日道指就繼續穩守萬點。 美聯社

　美國財富管理公司Beacon Trust副董事長佛蘭克爾在《福布斯》雜誌撰文指，現在投資者重複過去的投資模式，由債市流向股市，預計標準普爾500指數將在幾年內上升50%。

　佛蘭克爾指出，在1980年代末，投資者在通脹後收入很高，因為當年薪酬高，又持有債券，貨幣市場基金和儲蓄戶口利息也高。但很多人沒看到利息可能大跌的風險，結果利息下跌時，投資者由債市轉向股市。

　現在情況有所不同，但仍與過去有些共通點。過去幾個月，投資者將資金投資在貨幣市場基金，因為他們憂慮經濟衰退或重挫股票和企業債券價值。雖然孳息不到1厘，但他們並非因為短期國債有高息才購買，而是為了安全而投資。

標普指數料幾年升半

　現在很多投資者都相信已避過衰退，並開始將資產由貨幣市場移向債券基金，正當債券市場反彈，資金再次由低孳息的貨幣市場投向風險較高的資產市場，這種情況目前只屬冰山一角。

　不過，投資者現在不再預期會有長期通縮導致利率進一步下跌的情況，相反可能出現通脹，並在幾年內導致新發行債券孳息進一步升高，令目前的債券孳息變得相對更低。

　投資者預期在未來幾年都不能透過長債獲利，將加速資金由債券基金流向股市，如果他們意識到長期債券甚至會造成資本損失，這個過程還會進一步加速。

　在1980至90年代，這種投資流向帶來了史上其中一次股票大牛市，現在再一次，基金流動和資產分配改變，將刺激股價上升，至少直至利率上升為止。在這段時間內，預期標普指數將在幾年內上升50%，其後要延續升勢才會遇上阻力。

　由現金流向債市，再由債市流向股市，今次的速度將會比幾十年前還要快，但模式卻是一樣 　■《福布斯》