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■莫斯科克里姆林宮。
早前的迪拜世界債務問題引發市場恐慌，拖累環球股市急挫，而該危機亦隨着阿聯酋央行及阿布扎比出手相助而逐步化解，惟事件令市場再度關注各國的債務問題，投資者均希望可以早着先機，避開因債務問題而觸發的市場風險。東驥研究部認為，在寬鬆的貨幣政策下，於金融海嘯前借貸過度的企業應已進行債務重組，隨着環球市況逐漸好轉，相信類似迪拜世界的債務問題再現機會不大，若12月俄國股市因外債危機而出現調整，反而是低吸機會。 ■東驥基金管理
據國際清算銀行的資料顯示，希臘、俄羅斯、阿聯酋、烏克蘭、立陶宛和拉脫維亞等國的外債比率不低，當中俄羅斯的短期債務較多，故此情況亦較為嚴重。俄羅斯目前擁有外債達4,700億美元，其中僅290億美元為政府債，其餘皆為企業債務，約200億美元必須於12月清償，但由於迪拜債務重整事件已令俄羅斯企業的再融資成本增加，故有分析指俄羅斯將可能步迪拜後塵，成為下一個出現大型企業未能如期償還債務的國家。
全球第三外儲規模做後盾
事實上，俄羅斯與迪拜經濟結構差異甚大，其承受風險能力亦較迪拜高出一籌。首先，俄羅斯天然資源豐富，經濟發展主要倚賴石油與天然氣這類實質產出的產業，而不是房地產及旅遊；再者，俄國目前握有全球第三大規模的外匯儲備作後盾，並受惠油價上升而增加，年初至今已增長5.6%至4,497億美元，足夠為外債進行擔保。此外，在處理金融危機方面，俄羅斯應較迪拜更有經驗，亦較有危機意識。
早有處理外債危機經驗
自1998年金融危機以來，俄羅斯在現任總理普京的領導下着手重建及完善整個金融體系，已有處理外債危機的經驗，作出決策亦更為迅速。就在2008年全球金融危機爆發之時，普京已承諾俄政府將出資500億美元，專門用於幫助俄羅斯銀行和公司償付外債。結合穩固的經濟基礎及危機處理經驗，東驥研究部認為俄羅斯出現外債危機的風險相對較低，若12月份俄國股市因外債危機而出現調整，可趁低吸納俄羅斯相關基金。
受信貸息差問題困擾
外債問題不成氣候，反而信貸息差問題更令俄國頭痛。受經濟不景氣影響，不少企業出現延後支付薪資的現象，造成消費者與企業延遲償還銀行貸款的狀況惡化，持續增加的不良債務迫使銀行將息差擴闊以抵銷借貸風險，令銀行體系無法扮演俄羅斯央行降息刺激經濟的有效中間角色，但俄羅斯政府亦注意到此現象，暫時採取觀望態度，希望各銀行自律，東驥研究部相信若情況持續，將有相應措施出台，以確保貨幣寬鬆政策收效。
根據理柏的分類，坊間現時共有4隻俄羅斯股票基金可供選擇，其中以百達俄羅斯基金表現最佳，年初至今回報高達176%，惟香港認可之俄羅斯股票基金皆不過3年歷史，要數歷史較長的基金，投資者不妨留意新興歐洲股票基金。現時市場共有14隻新興歐洲股票基金可供選擇，年初至今表現最佳為百達東歐基金，投資回報高達138%，投資者可多加留意。
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