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JF東方小型企業基金經理人：Hetal Shah/郭為熹
市場現金水位大幅降低，亞股價值面回到平均水平，第四季以來亞股走勢從「波段大漲」轉為「波動向上」；不過，近日市場迅速從迪拜世界(Dubai World)債務衝擊中回復，凸顯投資信心確實大幅回穩，投資人逢低佈局意願強勁，我們依然看好亞股明年第一季投資環境，主要因素有三：
1、市場資金流動性仍佳：歐美到亞洲多數政府不急於調整寬鬆政策，避免衝擊經濟復甦動能，多透過局部管控因應市場投機行為。
2、OECD經濟體開始復甦：美國經濟成長率第三季開始翻正，較上季之年度成長率達2.8%，隨着就業惡化壓力趨緩，未來幾季經濟將漸入佳境。
3、企業獲利預估持續上調：根據IBES估計，MSCI亞太不含日本指數2010年EPS預估成長率從6月的22%調升至目前27.8%，且亞洲多數經濟復甦腳步優於預期，獲利調升現象持續。
中小型股可望率先跑出
全球景氣谷底回升，配合市場流動性大幅改善，去年大幅折價的亞洲中小型股，今年以來出現強勁「估值回升」(re-rating)行情，MSCI亞洲不含日本小型股指數明年預估本益比從6倍回升至12倍，但仍較中大型股(MSCI亞洲不含日本指數)本益比低28%，獲良好價值面支撐，使得小型股指數表現持續優於中大型股，放眼明年第一季，亞洲中小型股依然不容小覷！主要原因如下：
1. 首季資金動能活躍，中小型股領先大型股機率達八成：就機構投資人而言，一年佈局在於春，第一季往往是全年最主要的佈局時機，也造就市場活潑資金動能，因而中小型股行情明顯，根據1999年以來統計，小型股第一季報酬優於大型股機率達八成，僅在2000年與2008年空頭年度中，第一季表現微幅低於大型股。
2. 風險偏好度回穩，有利中小型股表現：我們認為現階段投資環境仍處黃金時段，政府尚不願意調整寬鬆政策，以確保經濟重回成長軌道，整體景氣與投資變數相對有限，市場風險偏好度回升趨穩，但尚未過熱，加上分析師對中小型股獲利預估仍保守，根據瑞士信貸統計，小型股明年獲利預估成長率約28%，與大型股相近，還有持續調升空間，以上因素皆有利中小型股投資機會。 (摘錄)
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