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很多投資者都認識到美股是過去10年來最糟糕的投資之一。不過他們或許沒有真正認識到這10年到底有多糟，因為大部分人都忘了考慮通貨膨脹的影響。
儘管2009年道瓊斯工業平均指數大幅反彈，但聖誕節前夕收市也只有10520.10點，並不比1999年的水平高。這還沒有考慮消費者價格上漲的影響。以1999年的美元計算，道瓊斯指數只約有8200點，要再漲28%才能回到1999年的水平。用今天的美元計算，經通貨膨脹調整後，道瓊斯指數必須超過13460點才算回到1999年的水平。
名義回報 誤導投資者
美林前首席投資策略師伯恩斯坦說，只看名義回報會給人很大的誤導。少數試圖對投資表現有個更真實全面了解的分析師，用各種不同的非傳統方法來衡量道瓊斯指數表現。黃金投資者根據金價評價道瓊斯指數，這種方法使股市過去10年的表現看起來要差得多。
表面上，1978年底在標準普爾500指數成份股中投資1美元，在2008年底就膨脹到了22.88美元（包括股息），即使是在2008年的股市暴跌之後這也是一個不錯的收益。不過專家發現，一旦把通貨膨脹、稅收和成本都考慮進來，投資就只有3.76美元了。
股票分析師有時會指出，道瓊斯指數的價值目前是1929年崩盤前高點的27倍，也就是說，即使你是在最糟糕的時刻購買的，你的股票仍會隨着時間的推移而上漲。不過，據Ned Davis Research說，如果扣除通貨膨脹因素，則現在的道瓊斯指數只是1929年高峰時的兩倍多一點。 ■《華爾街日報》
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