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時富金融
朗生醫藥(0503)的核心業務目前包括五款風濕專科處方西藥，現時僅帕夫林乃由公司製造及銷售，其他四款則根據代理分銷協定銷售。於過往三年，主要在風濕專科處方西藥的帶動下，公司錄得強勁及快速的增長。截至2007年、2008年及2009年12月31日止三個年度，來自銷售風濕專科處方西藥的收入分別約為16.3百萬美元、26.6百萬美元及33.1百萬美元，複合年增長率約為42.7%，分別佔總收入約67.3%、71.7%及69.1%，而來自帕夫林的收入則分別佔同期總收入約39.0%、37.4%及38.0%。同期，風濕專科處方西藥的毛利率分別約為79.9%、79.3%及79.3%。
公司就四款風濕專科處方西藥與供應商訂立代理分銷協定，固定期限為兩至六年。此外，於2010年4月，公司與本地供應商訂立代理分銷協定，並取得2010年4月8日至2013年10月7日期間嗎替麥考酚酯膠囊在中國的獨家分銷權。嗎替麥考酚酯膠囊與公司的核心業務有關。公司已就相關產品獲授中國或中國特定省份的獨家分銷權。根據該等協定的條款，公司於該等協議屆滿時，一般可優先與供應商重續該等協議。
公司為快速增長的風濕病科市場具備品牌美譽的風濕病慢作用藥市場領導者。根據標點報告，截至2008 年12 月31 日止兩個年度，以中國的風濕病慢作用藥市場銷售額計算，帕夫林的市場佔有率分別約為14.8%及15.9%，同期，以中國的風濕病慢作用藥銷售額計算，妥抒的市場佔有率分別約為4.7%及6.9%。公司主要以「朗生」商標銷售風濕專科處方西藥。高水準產品品質以及卓越客戶服務為「朗生」品牌奠定中國具領導地位的著名風濕專科處方西藥品牌。
已建立廣泛銷售及分銷網
公司已建立廣泛遼闊的銷售及行銷網路。於2009年12月31日，這個分銷管道，擁有約260名一線銷售人員，覆蓋中國25個省和四個直轄市超過1,000 家醫院。借助帕夫林的醫院覆蓋以及本身在風濕病科領域的品牌及銷售網路以求在相同領域的產品並有效率地滲入市場。有助於公司利用已確立及廣泛遼闊的網路和本身的品牌知名度，具有成效地推出新產品。例如，妥抒於2006年推出市場，由2006年至2009 年，銷售額以複合年增長率約87.3%增長。
公司在風濕慢作用藥市場無論是在品牌影響力還是市場份額方面都具有領導者地位。且公司所募集資金仍將專注於目前所從事的細分市場，這將有利於公司未來市場份額的進一步增加以及研發實力的提升。我們看好公司未來的成長前景。從估值方面來看，以招股價中位數每股3.43港元計算，公司09年市盈率為24.0倍，與目前在港上市的可比公司平均38.1倍市盈率相比，我們認為公司的估值仍具有提升空間，故建議投資者認購。 (摘錄)
朗生醫藥配股及公開發售資料
發售股份數目：1.4135億股股份(包含1億股新股及4,135萬股銷售股份)*
公開發售股份數目：1,413.5萬股**
配售股份數目：1.2715億股股份(包含8,586.5萬股新股份及4,135萬股銷售股份)**
超額發售部分：1,500萬股
公開發售後總股數：4億股
超額配售行使後總股數：4.15億股
每股發售價格：介乎2.95-3.91港元
09年預期市盈率：20.2倍-26.8倍
截止日期：4月30日（中午12時正)
定價日期：4月30日
上市日期：5月07日
*或會因行使超額配股權而更改
**或會因重新分配及形式超額配股權而更改
保薦人：Piper Jaffray
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