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司馬敬
美股道指隔晚再跌近百點退至9,774，令周四亞太股市持續調整，尤以日、台、印尼、印度跌逾1%跌幅較大，美經濟數據失利令投資者對經濟復甦有疑慮。內地股市未止跌再瀉1%，港股則適逢七一回歸假期休市，由於外圍市況未穩，今天港股復市難免再考驗二萬點大關，但19,800/20,000承接力強，遇跌市仍是吸納優質股機會。
受惠家電下鄉及以舊換新等政策，創維數碼(0751)截至10年3月底止全年純利衝破歷史性的10億元關口，高達12.51億元，激增172%，屬市場預期上限。每股盈利0.5232元，末期息增14%至8仙。期內收入升48.5%至227.7億元，毛利率增1.2個百分點至21.4%。期內實現彩電銷售量900萬台。董事局預計2011年度整體彩電銷量目標950萬台，中國及海外市場銷量目標分別為750萬及200萬台，預期的增幅回復單位數至5.55%。
以剛公布每股盈利0.5232元計，現價PE為9.95倍，與業績公布前的往績PE25.8倍已大幅回落，反映創維現價上升空間仍大。即使以董事局預期今年度整體彩電銷量目標950萬台只增加5.55%計，以盈利逾13億元的電視高科技股，以極保守PE可見13倍計，創維股價可見6.8元，即比現價有3成上升空間，按上年度合共派息0.16元計，目標價6.8元的息率為2.3厘。倘以現價5.21元的息率則有3.07厘，故股價前景在業績對辦下的吸引力大為提升。講開又講，業績增長雖有驚喜，但末期派息8仙剛與中期息8仙相若，未較中期息有較大增幅，有悖於傳統做法，則令中長線投資的基金及實力大戶失望，這也可解釋業績公布前的股價只有溫和升幅。當然，追求股價升幅才是投資者的主要目標，年賺逾13億元的創維保守估值應有13-15倍PE水平，股價上升潛力足以掩蓋派息率「普普通通」的缺點。
創維末期派息保守以預留更多資金，估計受數碼電視行業正適逢大力發展3D電視等新領域高科技投入有關，對公司盈利前景屬正面。
火鳳凰重生創造神話
創維在去年12月初股價直逼10元(高見9.99元)大關之際，突然宣布與韓國LG電子集團旗下的LG Display及廣州凱得成立合營公司「樂金顯示(中國)」，從事生產TFT-LCD材料及其他電子配件等業務，總投資40億美元，註冊資本13.34億美元，創維佔10%，即1.334億美元。令創維股價飛馳途中猶如突然負加重磅，令升速由放慢到後來隨大市調整而倒車，現價較去年底高價大幅回落47%，市值也由逾200億元大降至131億元。過去個別工業股心紅而大舉投資上游領域，投產後遇上環球產能過剩及價格急跌而遭遇滑鐵盧，尚幸這次投資上游業務只佔10%，有利確保優質產品優先供應及配合研發新產品的話語權。
創維由中期盈利飆升5.3倍至5.73億元，末期的全年業績更進一步攀至逾12億元，創下工業股的神話，而對創維本身自2000年科網潮大滑坡、前主席兼大股東黃雲生身陷囹圄，公司幾乎倒閉，到09年7月黃老闆恢復自由身，事隔一年，公司已火鳳凰重生，市值已大增至131億元，黃老闆仍然是大股東，創下業界的最大神話。
創維是如何創出超卓佳績呢？套用主席兼CEO張學斌的語言：「08年發生的全球金融危機帶來了挑戰和機遇。集團看準彎路超車的機遇，進取地抓住市場上的彎路並轉化成集團自家的康莊大道，保證集團持續健康發展和穩定業績回報，也能使業績大大跨越了集團的整體年度目標。」內地家電下鄉及舊換新等政策，再加上高清電視的興起，成就了創維的神話故事。張學斌表明傳統彩管升級到平板彩電，是創維黃金十年的一大機遇，如何分享這個大餅，張學斌定下「集團與國家目標一致的長遠目標，繼續配合國家持續推進國內城市及農村消費補貼和行業管制政策的穩定經濟增長。」
昨日國美(0493)與海爾(1169)簽署三年500億元銷售規模的戰略合作協議，海爾假前逆市急升8.5%可謂真相大白。從國美思路，創維作為主要平板電視供應商，與大型零售網絡商大有合作空間。
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