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過去20年來，日本經濟表現堪稱全球最差，然而投資者對日圓的熱情卻仍不合情理地瘋狂升溫，令日圓兌美元匯價最近升至15年來最高水平。有投資者認為，日圓上升主要由於日本央行作風保守，與不斷放寬銀根的美國聯儲局形成鮮明對比。
日本經濟問題累積20年，不僅在通縮面前束手無策，更要面對人口老化和下降、政府債台高築等問題。日經指數在1990年代最高升至37,000點，但最近卻只能在9,000點以下徘徊。無論怎樣看，日本都不能算是國際資金的「避險天堂」。
央行保守 國債少流出境
但偏偏投資者就喜歡買入日圓，以抵銷美國經濟不振的風險。有外匯專家說：「日本步伐緩慢，它的經濟增長不快，但變化同樣沒那麼快。而美國經濟卻在迅速下滑。」
日圓近期暴升後，市場一直憧憬日本政府或央行出招。但基金經理和大型投資者相信，由於日本息口已接近零，保守的日本央行不會再有大規模寬鬆措施。相反，聯儲局近期頻頻參與債市活動，並透露將推出更多放寬銀根措施。
日圓成為避險天堂的另一個原因是，在高達國內生產總值(GDP)200%的政府債務中，絕多數由國內大型銀行或企業持有，因此可避免外資撤離拖累日圓下挫的情況；相反，美國國債近半都握在中國和日本等外國投資者手中。 ■《華爾街日報》
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