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宇通客車(600066.SS)為不斷成長的客車企業龍頭，公司定位大中型客車市場，優勢明顯。公司是國內著名企業，品牌價值卓著，市場份額領先。業內公司收入、利潤和總市值分別排名第二、第一和第一，盈利突出並保持優勢。2010年1-8月份，公司大中型客車實現銷售21,020輛，同比增長61.8%，市場份額（剔除非完整客車部分）達到29.97%。
今年銷量重回上升通道
客車行業重回上升通道，出口回暖，大客車增長突出。2010年以來客車銷量重回上升通道，1-8月份實現銷量227,482輛，同比增長37.98%，創歷史新高；出口增速達到67.27%，超越客車行業（35.64%），復甦明顯；關注市場結構性變化，大型客車1-8月銷量同比增速（80.29%）遠超汽車行業增速（39.35%）。
在城市化和居民收入增加的背景下，居民客運需求內生增長；鐵路網路建設的加速，將完善城郊間和城市間的客運系統，未來客車市場的空間被打開；建議關注短期收益最明顯的團體和專用車市場的超預期增長。
受惠客車大型化高檔化
客車市場的大型化和高檔化趨勢較為明顯，我們預計大中型客車市場將超預期增長，2010年和2011年的增速將超過50%和30%。宇通客車作為大中型客車龍頭將充分受益，刺激未來銷量的快速增長，業績將持續超預期。
推薦理由：子行業景氣業績釋放估值優勢內生外延增長。未來幾年大中型客車市場將超預期增長，作為行業龍頭充分受益，業績將實現快速增長，預計公司10-12年實現銷售客車39,822、45,598和54,285輛，收入129、148和177億元，歸屬母公司利潤9.11、10.74和13.52億元，10-12年EPS為1.75、2.07和2.60元；目前公司股價23.09元，對應10-12年PE為13、11和9，客車行業10-12年平均PE為38、28和15，估值優勢明顯；此外公司內生外延增長空間廣闊。
未來三年公司業績增長確定，面臨行業景氣、產品結構升級和經營費用持續下降的內生增長，以及產業鏈延伸、出口和新能源客車的外延增長的重大機遇，此外公司持續分紅，公司估值低、亮點多，是客車行業配置的首選品種。
風險提示：宏觀經濟嚴重放緩影響城市客車市場發展，原材料價格大幅上升等因素將影響市場預期和公司盈利水平。
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