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■QE2啟動，人民幣升值壓力進一步增大。 路透社
摩根資產管理投資資訊總監崔永昌
美國聯邦公開市場委員會上周舉行議息會議決定，將再推量化寬鬆政策以刺激經濟增長。除了維持基準利率於零至四分一厘不變及繼續將抵押貸款證券的到期本金買入國債以外，聯儲局將在2011年6月底以前額外再購買6,000億美元的長期國債，相當於每月購買750億美元。
聯儲局的第二階段量化寬鬆政策(QE2)，規模與市場預期基本一致。對於該項決策，議息會議上只有堪薩斯聯儲行長Thomas Hoenig投下反對票。Hoenig擔憂，此舉可能會危及通脹預期的穩定。
在此次聲明中，聯儲局對於美國經濟前景的評估與之前大致相同。當局認為，經濟復甦的步伐仍然比理想中緩慢，房地產市場繼續受抑，企業開支的增長速度亦較年初時放緩。
至於通脹展望，聯儲局認為長期通脹預期依然相當穩定，但衡量短期通脹的指標（核心個人消費支出平減指數）卻在最近數季跌穿當局的目標區間。
在政策立場方面，聲明顯示，當局願意在必要時進一步調整每月購買國債的規模，以加強量化寬鬆的力度。利率指引則並無變化，如預料中重申將維持低利率政策「一段較長時間」。
展望未來，聯儲局看來會維持購買國債的政策，直至通脹回升到2%的官方目標，以及失業率開始下降。想要實現這一目標，當局最終需要購買的長期國債可能會超過6,000億美元。
美就業市場低迷惹關注
聯儲局可能會面臨一項關鍵風險，即難以在提高短期通脹預期的同時繼續維持長期預期穩定。聯儲局主席伯南克在議息會議後於《華盛頓郵報》發表文章指，當局最感失望的並非通脹略低於目標，而是就業市場持續低迷。考慮到失業率數據的變化往往較為滯後，這就顯示美國的貨幣政策確實將在一段較長時間內維持寬鬆。
華爾街對於聯儲局的上述決策初步報以溫和上漲。這可能是因為此舉滿足了市場之前對第二階段量化寬鬆政策的殷切盼望，但同時，共和黨在中期選舉中的勝利卻為市場帶來負面影響。議息會議後首日股市交投淡靜，則說明這兩項新聞早就基本為投資者所消化。
有一點可以肯定，第二階段量化寬鬆政策將在較長時期增加美元供應，從而導致美元貶值。環球風險資產將因此繼續獲得支持，尤其是在外匯市場上，亞洲貨幣預計將進一步升值。
亞洲政府可能會因為擔憂貨幣升值過快而採取外匯干預政策，但這卻有機會大幅刺激當地市場的游資，轉而推高亞洲股市。
正如市場所料，民主黨在國會中期選舉中慘敗，不僅讓共和黨在眾議院奪得多數席位，而且自身在參議院的多數黨地位也被削減。
政治僵局 美股風險增
奧巴馬當局未來想爭取推行新的政策法案，就必須在某些問題上向共和黨妥協。美國後市可能會面臨政治僵局所帶來的潛在風險，民主共和兩黨的對峙姿態及討價還價很容易會在未來數周打擊美國股市，尤其是如果兩黨無法在是否延長前總統布什減稅方案的問題上達成共識。
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