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海通國際
龍湖地產(0960)於近期有可提升資產淨值的收購,加上銷售表現出色,我們把該公司2011及2012年度盈利預測上調,並調高目標價至12.15元(現價11.56元),相當於2011年度預計市盈率13倍或我們估計的資產淨值每股人民幣11.92元折讓12%。股價自去年12月上市以來已上升56%,目前在同業內估值絕非便宜,但公司項目執行能力讓人信服,且品牌極具知名度,我們認為其估值溢價合理。
煙台項目潛在利潤可觀
龍湖的業務策略一直致力於在主要城市市區提高銷量,但於2010年度下半年有所轉變,2010年最大宗購地所用的近人民幣50億元被投入到新市場煙台。於8月及10月在煙台購入的兩幅相鄰地塊,合併後佔地面積達426萬平方米,可發展為700萬平方米、以住宅為主的項目。該地塊處於濱海地帶,遙望山東省主要旅遊景點之一養馬島,因此潛在買家應會為華北地區富裕置業人士。公司亦於雲南玉溪購入另一幅地塊,可發展為82萬平方米休閒住宅項目。上述兩大項目樓面地價分別為每平方米人民幣711元及人民幣445元,我們認為潛在利潤可能會帶來驚喜。
2010年度下半年,龍湖合共投資人民幣107億元補充土地儲備,90%投放於環渤海地區。公司亦於北京購入兩個新項目,分別為代價人民幣12億元的順義區牛欄山項目,及代價人民幣35億元的大興區生物醫藥基地項目。受購地影響,公司的淨負債增加至人民幣110億元,淨負債比率達75%,接近管理層的控制目標。
逐步擴大投資物業組合
與此同時,龍湖亦正在擴大其以商業為主的投資物業組合。預料於2014年度有關組合總建築面積將擴大至200萬平方米。租金收入在2009年度為人民幣1.98億元,估計2010年度將達人民幣3億元,而於2015年度更可達人民幣20億元。
邁進全國性發展商之路
277.2億元,相當於全年銷售目標110%。新進入的三個市場均大獲成功,常州、青島及杭州的首個項目於開售首天銷售額已分別達人民幣14億、13.3億及9.3億元。龍湖正憑藉強勁銷售能力向全國性發展商之路邁進。
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