滬深股評：上海萊士可保長期高增長

http://paper.wenweipo.com [2011-02-11] 我要評論

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天相投顧

　上海萊士(002252.SZ)投資亮點：1、順時勢，應運而出：產品結構受益於行業分化趨勢。白蛋白和靜丙的供需逐漸趨向平衡，未來行業的看點在凝血因數類小製品上面，上海萊士是國內凝血因數類產品最為齊全的企業，市場佔有率長期保持在第一位，產品結構順應時勢。

　2、未雨綢繆：保證相對富裕的血漿資源，投漿量將穩定而持續增長。公司擁有12個單採血漿站（包括3個在建），年投漿量在行業前4位，公司對現有漿站資源內部挖掘的潛力大，而在建新漿站將在2012年貢獻20-30噸的採漿量，增加年血漿採集能力100-150噸，我們預計未來6年公司投漿量的CAGR將達到17.38%，2016年的投漿量達到732.5噸。

　3、捷足先登：技術領先，率先進入基因重組類產品，公司是最有可能衝破漿源限制的企業。上海萊士技術處於行業領先地位，單位血漿綜合利用率高，目前能生產7個品種的產品，而乙肝免疫球蛋白完成3期臨床，預計2012年可以上市，公司是國內能分離產品最多的企業之一。同時在研產品凝血因數Ⅷ即將進入臨床研究，是國內目前最有希望成功的基因重組類血液製品，基因重組類產品將使公司衝破漿源限制。

凝血因數類產品佔優勢

　盈利預測：我們預測上海萊士2010-2012年的每股盈利(EPS)為0.70元、0.93元、1.25元，考慮到血液製品行業在投漿量逐漸上升後將發揮規模效應，凝血因數類小製品將完全有可能成為像白蛋白一樣的大品種，上海萊士在凝血因數類產品上佔據優勢，投漿量穩定增長，公司將保持長期高增長的趨勢，上海萊士應該享有「高成長高估值」的優勢，我們以公司2011年的EPS為基礎，給予其40倍的市盈率，目標價位在37.20元，給予「增持」的投資評級。