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敦沛金融證券業務董事施俊威
黃金升越1,400美元，年初熱熾的情緒未有降溫，美國經濟走進復甦越來越明顯，經過了大風大浪的投資者，對中東動亂及歐洲債困危機都過分擔憂。投資者新年大計隨即重回股票市場，債券定息收入已不再吸引，失業率向下走全面鼓舞美國信心，零售數據及GDP 持續加速增長，投資者津津樂道。而在美國經濟轉好、美股升市當中，原應受惠的礦業前景卻出現看法不一，產生第一季礦業股的呆滯表現。就以銅價前景來看，市場分析已見不同的觀點。
掌管350億美元有關礦務及貴金屬投資的基金公司貝萊德BLACKROCK，對普遍資源材料未來價格都感樂觀，強調煤炭、鋼鐵及銅礦的需求。貝萊德指出礦產基本供求因素利好，銅礦更是主要需求類別之一，新興市場開始重新增持礦產存量，以備未來數季發展所用。
當然，市場聲音並非一面倒看好，否則將更令人感困惑。部分分析估計銅價已經見頂，來自中國的需求一旦持續回落，銅價難再跨高一步。當下在第一季的時間，銅價確實在兩度調整，市場相信紀錄高價令需求卻步，存量數字較預期高，理應支持價格走低的發展，但事實上銅價仍保持一浪高於一浪的走勢。然而，看好銅礦前景的投資者，憧憬礦商奇貨可居便可得到強勁追捧。
展望本年，全球銅產供應依然緊絀，市場估計年中將可挑戰每公噸12000美元甚至更高水平，而2月份銅價已先行突破萬元高位，可預期的產量少配合穩定需求，加上不可預期的地震、罷工等天災人禍，推延開採工程，故此銅倉年均存量估計年復年地反覆回落。
事實上，礦業公司已用盡產能進行開採，若供應仍滿足不了需求，早前事故造成的供應缺口，兩年內都難以回補，價格持續上升的機會確實不少。天災在近年商品市場中實在是溢價考慮點，難以估計其影響，更是無法避免的風險。
大部分企業盈利豐厚
去年，全球最大銅產國智利出現的地震強度就刻下世界歷史，然而，科學家指出當地再出現地震的風險正在上升。種種原因都指出支持銅價前景備受看好，而通脹威脅就是這樣一層一層的傳導而來。礦業公司面對這個大時代，大部分公布的盈利都是豐厚的。全球最大礦企BHP BILLITON 去年下半載利潤達105億，按年同期增長71.5%；RIO TINTO 近期表示有實質的增長，兩大礦商盈利驚喜亦附帶回饋投資者，約有150億美元的回購股份計劃將會進行。
除此以外，BHP亦表示未來5年資本投資總額高至800億美元，是非常龐大的數字。銅價急升未必是礦企暴利所在，鐵價高企更可能反映礦業公司的盈利。RIO及BHP在鋼材的營運利潤方面，對比2007年大升3倍，中國大規模加速城市化是核心需求動力，加上中國內地工資愈見上升，本地礦商成本大增後轉嫁至消費群，令海外礦企議價空間提升。
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