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海通國際
中國於最近推出新一輪打壓住宅樓市的政策，我們因而對融創中國（1918）的估值略作調整。該公司手頭上有17個項目，其中3個位於北京，而當地市政府剛公佈的限制購房措施較其他城市更嚴格。我們把融創的目標價下調至3.70元（現價2.13元），相當於2011年預計市盈率4倍，或較我們最新經調整的估計資產淨值大幅折讓64%，估值仍非常具吸引力。
2010年的合約銷售按年上升30%至人民幣83億元，主要動力來自平均售價改善，而預售總建築面積僅微升3%至728,700平方米。在去年推售的大部分項目為已開發超過3-5年的大型住宅社區。我們在最近一次的實地考察中發現，此等項目最新階段的設計和質量均顯著改善。由於產品質素提升，加上社區已經成熟，因此每平方米的平均售價由2009年的人民幣9,070元上升至2010年的人民幣11,483元。
融創於2009年下半年及2010年的預售成績理想，公司的盈利增長更顯而易見。由於2010年收入的100%及2011年收入的68%已經鎖定，我們估計融創於2010年的基礎盈利將增加1倍，並於2011年再躍升50%。該股現時的股價相當於2010年市盈率3.7倍或2011年市盈率2.5倍，即使在波動的市況中屬穩健之選。（摘錄）
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