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最新一期《中銀經濟月刊》發表專題文章，分析當前全球通脹的發展態勢及影響。文章指出，金融危機後，由於美國和其他主要發達國家的量化寬鬆政策導致國際流動性氾濫，並大量流向經濟面較好的新興經濟體，推升了新興經濟體的通貨膨脹。而美元持續貶值，國際大宗商品價格大幅上漲，加上日本地震和地緣政治等因素，使國際輸入性通貨膨脹不僅成為包括中國內地在內的新興經濟體面臨的主要挑戰，而且成為全球必須正視的重要問題。
導致當前全球通脹上升的因素較為複雜，既有各國的某些特殊性、局部性原因，例如熱錢大量流入加大了新興經濟體資產價格上漲壓力；也有全球普遍存在的共同問題，如美國量化寬鬆引起國際流動性過剩，並推低美元匯率。由於美元在國際貨幣體系和國際大宗商品標價體系中佔主導地位，美國兩輪量化寬鬆政策引起國際流動性氾濫，美元貶值，過剩資金大量流向國際金融市場、國際商品市場和新興市場，加上國際資金投機炒作、中東地區局勢動盪等因素，導致國際大宗商品的價格不斷上漲。日本面對災後重建所需的巨額資金需求使其量化寬鬆加碼，以及地震後環球供應鏈受干擾，也加大國際大宗商品價格上漲趨勢，令各國面臨較大的輸入性通脹壓力。未來各國輸入性通脹壓力的消除在較大程度上取決於美元匯率和國際商品市場價格的走勢。
從影響看，目前各國抗衡通脹的主要手段是加息。歐元區率先加息，將進一步推升區內陷入財政困境的國家的融資成本，使其更難降低較重的債務負擔和高企的失業率，還可能觸發全球金融市場的調整和波動，以及增加歐美國家的「滯脹」風險。
未來香港將面對複雜的市場環境，一方面，美國已進入總統競選的前期階段，維持目前的低息環境有利於刺激經濟復甦，這是現政府願意看到的，因而年內香港的通脹率仍有可能繼續走高；另一方面，市場對美國的加息預期轉強則可能抑制香港的樓價及股市。香港須警惕歐美進入加息周期後引發資產價格大幅波動或調整的風險。
《中銀經濟月刊》由中國銀行（香港）有限公司發展規劃部撰寫和主編，所持觀點不一定代表中國銀行（香港）有限公司意見。
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