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中投證券
亞太股份(002284.SZ)5月6日發布《關於對北京亞太汽車底盤系統有限公司增資的公告》。亞太股份與北京海納川對北京亞太分別增資1,920萬元(人民幣，下同)和2,080萬元，註冊資本由4,000萬增至8,000萬元。北京海納川是北汽控股以優質零部件股權約6億元入資，佔總股本的60%，北京國資公司以現金4億元入資，佔總股本的40%，是北京汽車零部件產業的統一規劃和發展平台。
我們認為此次公告表明北京亞太將成為北汽控股未來新車型的底盤總成供應商，亞太股份的技術實力得到肯定，同時未來技術和市場潛力進一步擴大，前景看好。
全力打造制動總成龍頭
投資要點：公司圍繞制動系統實施縱向整合，立志成為多元化發展的制動總成龍頭，多元化拓展和技術外溢機遇明顯，空間廣闊。公司是汽車制動器領先企業，同時擁有先進ABS、ESP和電子駐車等汽車電子技術；公司技術外溢機遇明顯，參與軌道交通制動裝置的生產，未來延伸加工深度擴充市場規模；公司實現由部件向系統總成過渡，產業鏈遷移機遇明顯。
事件實質確立公司實力，市場擴散效應深遠。此次為北汽自主品牌汽車提供底盤系統模塊，公司地位提升至德爾福級別的總成供應商。雖然車型放量還沒有到來(2012年上市)；但是公司作為總成供應商介入，一是肯定公司技術實力和地位，二是將提升公司未來技術起點，鞏固國內領先優勢，縮小世界差距，長期看好。
營收和利潤將明顯提升
此次配套將導致公司12年以後收入規模快速擴張，目前公司11年收入預計22億，北汽新車型如果銷量突破3萬輛，將接近再造一個亞太；利潤方面，絕對毛利率不高(2%-3%)，但是還原為制動系統的毛利率，制動產品毛利率提升至少10個點以上。
投資建議：我們預計公司2011-2013年實現收入22.49億元、28.63億元和34.40億元，歸屬於母公司淨利潤為1.80億元、2.37億元和3.07億元，同比增長52%、32%、29%，每股盈利(EPS)為0.94元、1.24元和1.61元，短期公司尚面臨通脹壓力，盈利存在波動，但我們長期看好公司方略，我們給予公司11年30倍估值，目標價28元，「推薦」評級。
風險提示：經濟放緩影響汽車市場景氣度，原材料價格上升將影響公司盈利水平。
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