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■陶冬：通脹已升溫。
——過去10年六月7升3跌 捉高低波幅考功夫
香港文匯報訊（記者 周紹基）美國近期經濟數據接連令人失望，三大指數上周跌逾2%，其中道指和標普500更是連續五周下跌，是08年以來最長跌浪。內地加息的陰霾揮之不去，以及美國在6月底結束第二輪量化寬鬆措施(QE2)，料港股今個月也難以突出，很大機會再應驗一次「五窮六絕」的傳統智慧。縱觀過去10年的6月份，10年7升3跌，但從整個6月來看，通常都是「有波幅，無升幅」，似是為7月「大翻身」作最後整固，散戶若捉不中高低波幅位置，很大機會「左一巴、右一巴」損手而回。
聯儲局將於6月9日將公布《褐皮書》，歐洲、英國、澳洲等多家央行也將公布利率決議，內地也可能趁端午假期加息，這將令本周市場更趨觀望。此外，美國就業數據欠佳，拖累美股近期疲不能興，無論道指、納指和標指，全周都跌逾2%，其中標指更錄得九個月來最大單周跌幅，AIG股價創14個月新低，原因是市場擔心華府出售AIG持股或乏人問津。出現這個情況，是因為QE2將在月底完結。分析師普遍看淡美股後市，同時呼籲投資者勿期望聯儲局會推出(QE3)，這對港股同樣有震盪。
美企盈利由裁員而來
LPL Financial首席市場策略師克萊因托普表示，美國近年企業錄得巨額盈利，其實與不斷裁員有關，這正是美國失業率遲遲未能下降的主因，就業問題將打擊美國人購買非必需消費品的意慾，隨著7月美國企業業績期將至，近期經濟數據料會觸發各行各業紛紛發盈警，猶如為6月跌市鋪路。
美通脹升溫難有QE3
德銀經濟師拉沃爾尼亞認為，聯儲局視當前經濟增長降速為暫時性現象，故相信QE2完結後，將不會有QE3的出現。瑞信董事總經理兼亞洲區首席經濟分析師陶冬亦指出，美國經濟數據連續兩周偏軟，印證了聯儲局以漸進式退出量化寬鬆決策是正確的，而數據亦不至於迫使聯儲局再推QE3。陶冬認為，目前情況與一年前的最大不同，是通脹已升溫，令貨幣當局再推QE3的政治成本大增，但他指，QE2完結後的6至9個月，美國才會停止將套現的資金重新投回市場，加息更是一年後的事。
ADR顯港股低開150點
至於QE2完結後的美元及美股走勢，有基金經理表示，投資者可借鑑上次QE1完結的經驗，QE1在去年三月完結後，美元立即揚升，但市場視QE1完結是反映經濟向好，故全球股市初時仍見升勢。其後歐債危機爆發，全球股市由升轉跌，迫使QE2的推出。今次QE2完結，但歐債危機未解決，很可能令美匯向好，屆時股市自然又再受壓。港股的美國ADR昨晚10時半普遍下挫，其中滙控(005)大跌1.2%、國壽(2628)跌0.79%，中石油(883)跌0.73，令恒指今日可能低開逾150點。
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