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路透專欄撰稿人Agnes T. Crane
美聯儲局（FED）6,000億美元的公債購買計劃，亦即第二輪量化寬鬆(QE2)即將結束。至少有一小撮投資者在摩拳擦掌準備迎接第三輪量化寬鬆(QE3)，儘管聯儲完全無此暗示。雖然一些市場人士或許希望出台QE3，但進一步實施刺激性貨幣政策是個壞主意。
全球最大的債券基金公司—太平洋投資管理公司(PIMCO)首席投資長格羅斯甚至建議美聯儲限制較長期利率，而不是慣常緊盯的隔夜聯邦基金利率，目前央行目標是將聯邦基金利率維持在0-0.25%區間。限制較長期利率聽上去有點荒謬—不過聯儲主席伯南克早在大概十年前就提出過這種做法。
限制收益率可能成現實
格羅斯通過推特(Twitter)將想法開誠布公。早前他表示過，限制較長期公債收益率(殖利率)—比如兩年期公債收益率—有可能成為現實。美國曾在1940年代有過類似做法。而伯南克在2002年的一次演講中曾表示，美國央行可以通過「承諾買入數量不限，期限不超過兩年的公債」，來抑制收益率。
但在當今現實條件下，不太可能這樣做。美聯儲目前持有2.8萬億美元資產，2008年8月時約持有9,000億美元。這已成為美聯儲內心的痛處—更別提還有外部的壓力，尤其是來自共和黨議員的批評。QE2或已幫助提振股市和市場信心，但很難斷定其推動了經濟增長或房屋市場，後者是美國經濟肩頭最大的包袱。放寬貨幣政策是要付出代價的。聯儲認為QE2帶來的益處要大於那些代價，但以後再實施QE，實現那點變得越來越難。讓聯儲不受限制地進一步擴大資產負債表規模，或會招致央行內部反對，並可能促使政治力量設法剝奪央行寶貴的獨立性。屆時就算美國經濟惡化，伯南克想要推出更多寬鬆政策都會變得很難。
聯儲局能做的已經很少
由於通脹至少暫時來說在上升，因此伯南克現在不會試圖那樣做。投資者需要認識到聯儲能做的已經很少。正如央行官員所說的那樣，財政刺激能帶來遠遠更為直接的效果—縱然從政治角度來看可行，但那樣做也會發生收益遞減的情形。所以，市場最好還是靠自己挺過經濟緩慢復甦的苦日子。
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