|
施羅德亞洲區證券產品管理總監（日本除外） 盧堅志
種種跡象顯示2011年將成為阻力重重的一年，全球經濟面臨接踵而來的考驗。全球經濟增長前景仍然不穩定，目前的問題是各國政府還會推出多少經濟刺激政策以維持經濟正增長。儘管亞洲經濟成為近幾年經濟刺激政策的受益者，但代價是通脹壓力持續高企。
繼2010年強勁增長後，2011年亞洲經濟的增速可能會放慢。雖然尚無跡象顯示通脹會在短期之內消失，但這一問題將在中國逐漸得到緩解，尤其是進入到年末之時。目前，解決通脹問題仍將是政府考慮的首要問題，區內央行的強硬態度亦可能持續更久。儘管經濟可能面臨下滑，亞太地區（日本除外）仍然有一些值得關注的增長機會。
優質股為基金持倉對象
大部分市評及經濟分析師均認為本年度全球經濟僅能錄得輕微增長。因此，投資者正在尋找盈利前景利好的優質股。在一段時間內，優質股持續為市場帶來回報，而優質股正是我們基金的主要持倉對象。由於全球經濟持續不穩定，我們將繼續看好這些優質股的盈利前景。
過去20年，亞洲股市56%的回報來自股息。我們認為，股息將成為判斷亞洲公司業績的一個越來越重要的指標，亦日漸成為投資者關注的因素。
股票的估值方面，我們在區內擁有23名分析師，對亞太地區（日本除外）市場800隻股票進行評估。分析團隊的主要研究是評估股票的「合理估值」。
「合理估值」是我們對公司股票目前合理買賣價的評估。評估基金持股中買賣價高於「合理估值」的股票比例是我們判斷目前市場股價是否過高的指標。最高的時候—2007年，我們評估的中國股票中有93%的股價估值過高；而一年後—2008年股價則變得低廉很多，這些股票中僅有4%的股價高於「合理估值」。
目前，除部分股票的估值高低較為明顯外，大部分股票估值既非過低亦非過高。鑒於全球經濟持續不明朗，我們預期年內餘下時間市場會繼續存在波動，股票表現則「因股而異」。
消費股定價過高須提防
從投資主題角度來看區內的形勢，消費將繼續成為投資者最為關注的主題。然而，這個主題在過去幾年一直備受追捧，導致大部分從中受惠的股票已定價過高（儘管近期已有所回落）。但這並不意味著現時應完全放棄該主題。
投資者應開始著手關注亞洲消費主題中較為冷門的方面。例如，觸覺敏銳的地產股票基金或會投資於區內的零售行業，從而受惠於增長迅速的中國奢侈品消費。舉例而言，地產公司香港置地向路易威登的香港旗艦店出租舖位，可從大量來港旅遊購買奢侈品的中國消費者中受惠。其次，鑒於人們持續購買最大宗的消費品—房屋，地產市場的住宅分部亦是受惠於亞洲消費主題的另一個方面。
|
