投資攻略：新興債市基金具吸引力

http://paper.wenweipo.com [2011-07-20] 我要評論

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　■梁亨

　儘管新興債市基金上半年平均累計的1.9%漲幅只算一般，然而由於發達國家正設法解決債務問題，令越來越多投資者傾向將資金投向新興市場。由於新興市場有經濟逢勃增長的支撐，刺激相關債市基金還可望受惠債信評級被上調機會，都是基金具吸引之處，因此現階段仍不妨收集相關基金建倉布局。

　EPFR Global的數據統計，美元計價與本地貨計價的新興債市基金於第二季分別淨流入36.3億美元，以及超過80億美元，推升相關基金上月有0.18%漲幅，居期內債券基金表現榜前列。據基金經理表示，新興債市基金在第二季末的一周有平均0.3%漲幅以及近一個月的平均0.71%漲幅，均居期內債券基金表現榜前列，主要是受惠於6月美國私人部門就業高於預期上升，緩解近期關注有關美國經濟復甦，給投資者更多的信心承擔風險。

收益率遠高於發達國家國債

　在風險溢價上，上周四的JP摩根全球新興市場債券指數與美國國債緊縮了9基點至287基點，而在價格方面，該指數上漲了0.09%。雖然上周五在美國失業率遜於預期下，指數與美債差距再拉開至300基點，然而指數目前的平均收益率約為6.35%，與本地貨計價的新興市場債券的平均收益率更是接近7%，大幅高於發達國家國債的收益利率。

　比如佔近三個月榜首的PIMCO新興市場債券，主要是透過將不少於80%的資產投資於與新興市場有關連的機構所發行的固定收益證券，以達致收取最高總回報為目標。該基金在2008、2009和2010年表現分別為-16.38%、30.02%及21.91%；其資產百分比為90.97%債券、21.26%現金及-12.23%其他；而基金標準差為19.04%。

　PIMCO新興市場債券基金的資產信貸評級比重為60% BBB級、39% BB級、6.95% B級及1% B級；至於該基金三大投資比重/收益為4.86% Russian Federation Sr Unsecured Regs、3.44% US Treasury Future及2.61% PIMCO USD Short Term Floating NAV Fund。

　雖然新興市場債券與美國國債的300基點溢價是近一年的最大差距，但目前投資者投入新興的主權美元債務，是在2008年雷曼兄弟倒閉以來不久後的最低，因此下半年風險偏好有可能轉強下，有利推升新興市場債券指數與相關基金。