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■港交所行政總裁李小加昨日發表「萬言書」，強調港交所連串改革有必要性及具緊迫性。資料圖片
——強調措施必要及緊迫 不做將錯失歷史機遇
香港文匯報訊（記者 周紹基）繼去年9月闡釋人民幣資金池之後，港交所（0388）行政總裁李小加昨再撰寫「萬言書」，為港交所的連串改革獲航。他承認不少改革引起市場的關注和爭議，有證券業者提出疑問甚至質詢這些改革的意義，但認為這些改革都有必要性及緊迫性，長遠有利鞏固本港金融中心地位。
李小加在文章表示，要為去年3月公布的《戰略規劃2010-2012》做個中期檢討，他指出，在全球化的今天，香港不再是內地唯一可選擇的海外平台，若不及時考慮和推行改革，在機會來臨時就會無法抓住，香港就有可能錯失歷史機遇。他相信，每項改革都可能直接影響部分市場參與者的切身利益、運作模式或固有習慣，所以針對每一項改革都會有不同的聲音。因此，推出每一項改革該所都會通盤考慮，盡可能尋求市場的共識，尊重市場參與者利益。
引高頻交易如建高速公路
為了提高港交所核心實力的改革，包括提升資訊技術基礎設施、改革結算所風險管理措施與提高資本充足率、提升資訊技術基建。有些意見批評港交所向大戶傾斜，引進高頻交易，損壞香港金融安全。該所表示不同意這觀點，「我們不應該因為有人不想開汽車，就不建高速公路，讓所有人都繼續走鄉村小道；也不應該因為有人在高速公路上飆車危險，就取消高速公路。」香港的印花稅就限制了高頻交易，好比公路連串的收費站使法拉利想飆也飆不起來。
另外，港交所的保證金增長率遠遠落後於市場規模的增長：從2000年至2008年雷曼倒閉前，市場交易量最高峰時增長了7倍，結算所的保證金卻不增反減，只有約4億港元；在雷曼違約給港交所帶來1.6億元的損失後，保證金進一步減少為2.4億港元。如果出現更大規模的經紀違約，後果不堪設想。金融海嘯後，全球監管機構不斷要求提高中央結算所對資本充足率的要求，該所應及早改進。
加時效益不會立竿見影
長期以來，香港市場的交易時間在國際間屬最短之一，儘管香港與內地同處一個時區、兩地互掛產品日益增加，兩地的證券市場交易時間只重疊2小時。他指，延長時間的效益不會立竿見影，需要配合內地市場的進一步開放才能逐步顯現。
所謂遙距證商制度，指的是允許在香港以外的證券經紀成為港交所參與者，這項改革措施是為了在交易平台上與內地接軌。事實上，香港無法讓百萬名內地投資者直接來港開戶，引進遙距券商制度可能是最佳解決方法。對於有些本地經紀擔心被「過江龍」搶了飯碗，該所認為無須有此憂慮，今後市場這塊蛋糕做大了，即使多一些參與者一起分蛋糕，最終本地經紀還是會因生意增加而得益。
市後期貨準備時間充分
港交所已就開設收市後期貨交易時段諮詢市場意見，目前國際主要交易所在收市後，均為衍生產品交易提供延長交易時段，以方便市場人士進行對沖活動。對於新的交易時段會增加經紀經營成本，若不參與，則現有客戶可能流失。也有意見擔心收市後交易時段會增加股市風險，這些意見均很中肯，港交所會綜合各方意見、制訂完善的風險管理方案、給予市場充分的時間準備系統升級後，適時穩妥地推出此項措施。
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