熱點透視：刺激措施應留待美國會決定

http://paper.wenweipo.com [2011-08-26] 我要評論

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■分析認為，伯南克需要將刺激經濟的責任留待國會決定。圖為美國國會山莊。美聯社

路透社專欄撰稿人Martin Hutchinson

　市場似乎希望美國聯儲局主席伯南克重現去年的演出。在2010年的杰克森霍爾會議上，伯南克表達了對公債購買計劃的支持。但如今情勢已不可同日而語。當伯南克周五在今年杰克森霍爾會議上講話時，他應該把任何進一步刺激舉措都留給國會決定。雖然財政政策措施可能會和貨幣政策一樣幫助不大，但是至少要收回財政政策會比較容易。

廉價資金或不再是問題

　過去12個月來，美國消費者物價指數（CPI）上揚了3.6%，而核心CPI年增率也迅速接近2%，是一年前通脹率的兩倍，要像去年那樣宣稱有迫切的通縮威脅是很困難的。此外，要宣稱更加寬鬆的貨幣政策有助將資金引導至企業，也是越來越不容易。長期美債利率已接近50年低點，缺乏廉價資金或許不再是問題。

　無論如何，美聯儲上一輪量化寬鬆措施的成效頂多是毀譽參半。在該措施推出後的季度，美國國內生產總值（GDP）增幅驟降，環比年率自2.3%降至0.4%。這兩者之間未必有因果關係，但是量化寬鬆措施並未改善這問題，再推出新一輪量化寬鬆效果可能還會更差。如果進一步舉措沒有展現明顯效益，美聯儲的可信度和獨立性可能蒙受損害。

　此外，美聯儲的資產負債表已大幅擴張，目前規模達到2.9兆（萬億）美元。要瘦身並不容易。比方說，若通脹遲遲不降溫致使利率上揚，美聯儲可能很難在不造成虧損的情況下出售許多資產，而這是政府所不樂見的。

財政刺激措施更為直接

　與其提出更多美聯儲可做的舉措，伯南克需要將責任指向國會。儘管批評者可能質疑相關舉措的價值，但財政刺激措施仍是更為直接的刺激經濟方式。而且如果這類措施未達效果，政壇人士將承擔過錯。況且財政政策可以迅速收回，要出脫FED持有的部位可能曠日廢時而且問題重重。

　伯南克或許會擔心好爭辯的議員們不會採取任何行動。但他可以利用杰克森霍爾會議的機會來鼓勵國會。假如伯南克一定得提出一些美聯儲可做的措施，之後最好還是不要真的去實踐這些措施。