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申銀萬國
金通靈（300091.SZ）需求旺盛，訂單飽滿，未來三年40%以上增長可期。國家對火電發電企業脫硫脫銷、鋼廠燒結脫硫等環保要求的不斷提高，以及對重化工領域節能要求的提升，為離心風機產品帶來了強勁需求。柳州、蘭州、北京以及南通總部四大綜合服務中心的建成擴大了公司的有效服務半徑，「服務+製造+服務」的業務模式使企業價值鏈延伸到前瞻性研發設計、維修保養、風系統改造等產品製造兩端。
公司公告，報告期內公司新接訂單合同約5億元（人民幣，下同），截至報告期末，公司在手尚未執行的訂單合同6.9億元，較去年同期增長34%。在「南通高壓離心鼓風機專案」和「大型離心風機擴產專案」一季度建成投產的基礎上，「廣西柳州大型離心風機專案」已於5月竣工，6月試生產，7月正式投產，進度符合預期。
高壓離心鼓風機成亮點
小型蒸汽輪機等新品研發進展順利。上半年高壓離心鼓風機完成生產93台，實現銷售5,694萬元，新接訂單6,574萬元，同比增長182%、170%和83%，產銷兩旺。公司在手尚未執行的高壓離心鼓風機訂單合同8,658萬元。與美國ETI合作研發的小型離心空氣壓縮機部分系列產品已於6月份成功下線；1.5MW小型蒸汽輪機的設計工作已完成，並通過聯合專家組的統一評審，樣機試製正在進行，10MW小型蒸汽輪機設計工作已啟動，目前進展順利。
受惠高耗能行業節能減排
維持盈利預測，維持增持評級。不考慮未來小型蒸汽機對公司的業績貢獻，我們維持公司2011年-2013年銷售收入8.97/12.45/16.04億元、實現每股盈利（EPS）0.46/0.71/0.92元的判斷，未來三年複合增長47%，相對目前股價12年21倍，我們認為公司將受益於高耗能行業的節能減排，「服務+製造+服務」的模式創新、新產品的不斷研發投產將帶來業績持續高增長，維持增持評級。
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