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申銀萬國
由於欣旺達(300207.SZ)3季度前期訂單小幅下降,綜合考慮全球需求走弱和公司租賃廠房積極擴產因素,我們調整公司2011年至2013年每股盈利(EPS),從0.59元、0.87元、1.16元(人民幣,下同),調整為0.50元、0.87元、1.35元,目前價格對應2011至2013年PE(市盈率)為33.4倍、19.2倍和12.5倍,參考目前行業平均估值水平,我們認為公司合理估值為12年30倍PE,對應6個月目標價26.1元,重申買入評級。
3季度季報符預期
報告期內實現營業收入7.30億元,同比增長29.91%,歸屬上市公司股東的淨利潤5,773萬元,同比增長29.07%,基本EPS為0.35元,基本符合預期。
3季度收入略增,盈利能力穩定。公司2011年3季度實現營業收入2.47億元,同比增長21.2%,環比增長1.2%;毛利率20.4%,相比2季度毛利率20.3%,上升0.1個百分點,相比2010年3季度毛利率20.0%上升0.4個百分點。公司第3季度三項費用合計2690萬元,同比增長20.5%,環比下降8.5%。
產品檔次不斷提升
不斷推進客戶開發,產品檔次不斷提升。公司3季度在現有客戶基礎上,積極開發新客戶,手機鋰電產品已經通過了華為、金立等內地品牌手機廠商認證,筆記本鋰電池產品通過國際客戶的重要訂單,3季度末已開始批量生產。隨著優質客戶持續導入,公司產品結構不斷優化,高端智能手機、平板電腦、電子書、筆記本電腦鋰電池產品比例顯著提升,進一步穩定了公司的產品盈利能力。
租賃廠房,產能擴張積極。公司原定募投項目於2012年下半年投產,增加廠房面積83,000平方米。由於目前產能嚴重不足,不能匹配訂單的快速增長,公司決定租賃面積36,941.76平方米的新廠房,用於產能擴張,相比現有兩萬多平方米廠房,產能空間增長超過1倍,成為公司擴大規模優勢,爭取大客戶訂單的重要保障。
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