交銀國際
廣深鐵路(0525)公布以中國會計準則預備的第3 季業績,純利同比增4.8%至5.763億元(人民幣,下同),環比升16.1%。收入同比增10.2%(環比升11.6%)至39.33億元。純利同比增長幅度較小,主要由於去年因出售資產的非經常性收入較高。期內毛利率達26.5%,高於第1季及第2季的23.2%和26.2%。第3季的業績向來是年內最高的。
今年首9個月的純利同比增20.2%,達到14.916億元。毛利率亦升至25.4%,為4年來最高的。由於首9個月的盈利已相當於我們之前預期的84.2%(基於IFRS會計準則,假設與中國會計準則相同),高於一般的75-80%水平。因此,我們已上調盈利預測(如下),主要是提高載客量及貨運量增長假設。
基於新預測,我們將目標價上調至3.55港元,相當於2012年預測每股的股息率5.0%。重申「買入」評級,新目標價較最新收市價2.62港元存在35.5%的上升空間。我們預計2011年度彭博市場預測(現為人民幣17.90億元)亦將很快調整。我們的預測風險包括載客量自2011年第4季起或會迅速下跌,以及廣深高速鐵路投入服務的時間較預期早。
|