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梁亨
儘管日股月初以來也跟隨美股出現觸底反彈，然而日經225指數卻自本月5日的半年來低點回升，其間的8.45%漲幅則為G7國家中最小；此外，日股自3月15日的今年低點展開反彈，錄得6.6%漲幅，同樣居今年最小反彈幅度的十大股市榜之列，顯示其在已發展經濟體國家股市中最為失色，因此也缺乏投資吸引力。
有基金市場策略員表示，日股反彈漲幅少並不等於穩健，相關基金在上季錄得平均7.77%的跌幅後，使得基金於上季末的平均跌幅擴大至13.35%，由於近一波反彈乏力，因此相關基金今年以來累計平均跌幅仍達13.23%。
市場觀望 反彈阻力大
根據彭博的資料顯示，大型股指標東證指數的1.09倍市賬率，較標普500與富時Eurofirst 300的2.01倍和1.43倍都便宜，但相對於1992年、1998年、2003年和2009年時，日經指數底部出現的約5億股作為現金套利頭寸，目前頭寸維持在10億股，表示投資者情緒仍然相對悲觀，成為日本股市的穩定後所掩蓋的阻力之餘，也壓抑日股基金表現。
比如佔近三個月榜首的景順日本增長基金，主要是透過將不少於70%的資產投資於日本註冊辦事處的公司股票或大部分業務來自日本的公司股票，以達致長期資本增值為目標。上述基金在2008、2009和2010年表現分別為-39.39%、2.94%及8.06%；其平均市盈率和標準差為13.4倍及21.15%；而資產百分比為98.1% 股票和1.9% 現金。
景順日本增長基金的資產行業比重為28.39%工業、21.75%周期性消費、14.73%科技、8.72%金融服務、7.27%健康護理、6.13%基本物料、3.25%防守性消費及1.78%房地產。至於該基金三大資產比重股票為4.93%Tsumura & Co.、4.62%Toyota Tsusho Corp.及4.48%Canon Inc.。
此外，美元兌日圓創戰後的75.82紀錄，也削弱日本8、9月出口分別同比增加2.8%和2.4%的增長前景。而國際投資者交易量最多的日股，往往是主導國家貿易的周期性板塊股，在眼下全球景氣放緩和國際投資者還是正在去槓桿化，降低交易量是必然的，也讓日股和相關基金的升勢受牽制。
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