|
齊魯證券
大北農(002385.SZ)12月7日公告：董事會通過決議：(1)投資6,500萬元(人民幣，下同)擴建福州大北農GMP車間產能，進行動物疫苗生產；(2)投資6,120萬元建立現代化原種豬場一個。
兩個項目體現出大北農飼料業務戰略升級的堅定決心。我們預計未來大北農將不只是豬預混料龍頭，而是向養殖戶提供「優質種豬、動物保健、安全飼料、技術服務、綜合輔助」的綜合服務提供商轉型，順應養殖規模化提升帶來服務要求提高的發展趨勢，將進一步鞏固大北農在高端豬飼料市場的競爭優勢。
大北農豬瘟、CR-H1株、偽狂犬疫苗等品種供不應求，諸穩康(豬瘟疫苗)單品銷售額超過7,000萬元，福州大北農申報的豬圓環病毒疫苗在今年7月通過驗收並獲得新獸藥註冊證書。在此情況下，福州大北農計劃在現有7條GMP生產線基礎上新建細胞苗、菌苗、胚苗等5條生產線。2010年福州大北農淨利潤1,200多萬元，佔總盈利的3.9%，新產能完全產後盈利有望提升至2,000萬元。
大北農計劃在北京延慶縣建立一個1,800頭基礎母豬規模的原種豬場。我國年需求原種豬62萬頭，每年國外高價進口1萬頭左右，而國內目前僅有唐人神等少數幾家可以生產，優質原種市場缺口巨大。本次項目完全達產後，年可出欄原種豬15,500頭、淘汰種豬20,500頭，按原種豬頭淨利1,500元、淘汰豬頭淨利200元匡算，完全達產後年利潤將達到2,735萬元。
管理層有信心保高增長
原種場建立是公司向上游進軍種豬產業的第一步，原種場成功後，未來將在內地適宜地區建設種豬擴繁場，逐步形成完整的原種、祖代、父母代三級繁育體系和以點帶面的全國性市場格局。
考慮到股權激勵方案對費用的潛在影響，微調盈利預測，預計2011年-2014年淨利潤為5.22億元、7.03億元、9.18億元、12.57億元，對應攤薄後每股盈利(EPS)為1.30元、1.71元、2.20元、2.96元。我們繼續重點推薦大北農，目標價46.8元，對應27倍2012年PE(市盈率)和21倍2013PE。(摘錄)
|
