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■圖為東深供水工程項目—廣東省東莞市金湖泵站。新華社
康宏証券及資產管理董事 黃敏碩
2011年快將完結，總結今年，A股在穩健貨幣政策，市場流動性被收緊下，表現不甚理想。央行雖在早前下調存款準備金率，惟中央經濟工作會議中表明，明年將續維持穩健貨幣政策，意味存準金率即使再有下調空間，其調整幅度及頻率亦料有限，並屬於「微調」措施之一。
除非貨幣政策出現明顯轉向，否則相信內地明年流動性難大幅改善，加上市場對經濟放緩及人民幣升值減慢等的憂慮，均或限制A股轉勢，現階段暫宜審慎為上。然而，個別板塊在國策扶持下，前景可取，或可於明年跑贏大市。
國家工業發展起飛，惟污染問題亦伴隨而生，為了保護環境，同時提倡可持續性發展，當局料大力支持環保產業發展。《國家環境保護「十二五」規劃》中提出，「十二五」期間，全社會的環保投資需求總額，約達3.4萬億，其中包括新增4,200萬噸的污水日處理能力，城市污水處理率85%，將污水設施負荷率增加至超過8成等。另外，內地CPI回落，水價改革亦可望加快，供水企業的收入可望受惠，可留意一眾水務股的表現。
此外，國家料積極推動內需，或推出更多刺激消費政策，如稅務優惠，有利提振國民消費意慾，加上國民收入持續提升，支持零售相關股份盈利向好，百貨及服飾業具有不俗的投資價值，其中服飾業雖受累租金及勞動成本上升，惟上游原材料價格亦見回落，利好企業毛利率提升，可選取部分網點佈局廣泛，且有相當品牌知名度的企業，候低作中線吸納。
另一方面，自高鐵事件以來，鐵路設備股反覆走弱，而內地鐵路投資增長也不斷放緩。鐵道部數字顯示，截至11月，全國累計鐵路固定資產投資錄得28.4%的按年減少，當中鐵路基本建設投資的跌幅更達34.7%。雖然預期當局將續支持全國鐵路建設，有關股份在經過一輪調整後，估值亦變得合理。但鐵道部部長盛光祖早前指，當局明年鐵路的基本建設投資額，將大幅低於今年規劃的7,000億，至只有4,000億。投資額大幅減少，意味鐵路建設股的盈利增長空間受限，投放風險較大。
至於部分板塊的前景亦不甚明朗，未宜沾手，當中包括鋼鐵及航運股。鐵礦石價格雖或回落，惟下游需求放緩憂慮，以及產能過剩等均構成利淡，而航運股則料受累環球經濟前景不明朗。需求減弱以及運力過剩，勢必影響到航運企業的議價能力，與航運業息息相關的造船業，其前景也未宜樂觀。同樣與經濟關係密切的航空股，在客運量減速憂慮之外，人民幣升值速度或減慢，也將進一步削弱其盈利能力。
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