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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
周三（28日）意大利拍賣6個月及兩年期的國債，得益於歐央行的長期再融資操作（LTRO），拍賣的國債平均孳息率顯著下跌，不過，並未對當日的股市及商品構成支持，歐元兌美元更跌至接近1年低位，顯示市場對拍賣結果並不受落。
意大利周三共賣出了90億歐元的6個月國債及17億歐元的2年期國債，兩者孳息率分別由上月拍賣時的6.5厘及7.81厘，大幅下降至3.25厘及4.85厘；認購率亦有改善，分別由1.47倍及1.59倍升至1.69倍及2.24倍。
雖然拍賣成績理想，但市場對此反應不大，相信是由於投資者早已預料到，部分金融機構將會以歐央行早前向歐元區銀行發放，低至1厘的4,420億歐元長期再融資操作貸款，用於投資在一些短年期的債券，以賺取息差，使是次意大利的短年期國債拍賣反應理想。
另一方面，歐央行表示其資產負債表升至破紀錄的2.73萬億歐元，而歐元區各大銀行於周二（27日）向歐央行存入了4,520.34億歐元，超過周一（26日）剛創下的4,118億歐元的紀錄。
如此高的存款規模顯示出，歐元區銀行業拆借市場的高度不信任和緊張情緒，銀行擔憂同業對歐元區主權債務危機的風險敞口，寧願將資金存在歐央行，也不願意向其他銀行提供借貸，反映歐央行通過長期再融資操作為歐元區銀行業注入更多流動性的成效不顯著打擊市場情緒。
由於拍賣結果對市場的支持作用不大，加上市場憂慮區內的資金流動性仍然緊絀，拖累當天歐市及商品下跌，意大利10年期國債孳息率亦再到升至接近7厘的水平。
而周四（29日）意大利將會拍賣最多85億歐元的較長年期國債，當中包括3年及10年期的國債，相信是次拍賣的結果指標性將會遠高於周三的短年期國債拍賣，將會反映出市場對意大利前景之信心，拍賣結果將會成為短期內主導金融市場的因素。
意國能否應付到期債務惹憂慮
事實上，意大利明年4月前最少需為政府債務再融資近2,000億歐元，因此若不能把當地的借貸成本壓下來，作為歐元區第三大經濟體的意大利將會沒有足夠資金應付到期的債務，一旦發生違約，恐怕其影響遠較早前希臘對金融市場所造成的影響為大，更威脅到歐元的存亡。
因此，歐元區政府亦加緊就12月初歐盟峰會達成的共識而努力，德國總理默克爾與法國總統薩科齊或將於1月9日在柏林進行會談，繼續討論有關歐盟新財政協定與歐元區領導人月度會議計劃，務求趕及3月底之前確定12月初所定立的協定，以加強各國之間的經濟政策協調，以及解決歐債危機。
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