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中銀香港發展規劃部經濟研究處高級經濟研究員 張 穎
2012年國際經濟金融形勢的主要特點是：主要發達國家經濟前景堪憂；歐債危機仍將不斷牽動國際金融市場的緊張神經，這包括：不斷引起全球股票市場大幅震盪，導致全球金融體系的系統性風險加大，歐資銀行從新興市場「班資回國」的風險上升；美元仍可能因歐債危機惡化而階段性走強；全球和各國金融監管將繼續加強。
世界經濟增長勢頭已在2011年明顯放緩。受歐債危機拖累，2012年全球經濟增長將進一步放緩，一些主要發達國家再度陷入衰退的風險正在加大，並將拖累其他國家的經濟增長。IMF於2011年9月份預測，2011和2012年全球經濟增長皆為4%，由於歐元區主權債務危機引發金融市場動盪，加上歐洲經濟近期增長疲軟，基金組織可能將在2012年１月下旬公佈的《世界經濟展望》更新報告中下調全球經濟增長預測。
美國在2010年經濟增長2.9%，復甦力度低於過去20年平均為3.4%的增長率。2011年美國經濟復甦進一步放緩，IMF預測其全年經濟增速為1.5%。主因私人部門和公共部門都陷入高負債，消費開支難以強勁反彈，房地產復甦乏力。儘管2008年金融危機以來，美聯儲通過兩輪量化寬鬆政策投放的基礎貨幣量從8,000億美元增加至23,000億美元，但實體經濟中運行的貨幣供應量僅增加15%。這導致失業率仍在8.6%以上的高位徘徊，通脹率則從2010年的1.6%上升至2011年10月同比的3.5%，美聯儲預測2011年全年為2.7%-2.9%。
通脹難回落拖累美經濟復甦
由於11月份美國供應管理協會的新訂單指數升至56.7，為2011年4月以來最高，全國工廠活動指數升至52.7，意味生產擴張；工商和消費信貸自2011年第三季開始恢復增長，有助美國2012年的經濟增速略微加快至IMF預測的1.8%，失業率也有望略微下降。不過，近期國際油價再度升至100美元/桶左右，令通脹率難以回落至美聯儲預測的1.4%-2%；而且美國本身需要削減財政赤字的壓力及歐洲主權債務違約風險，將拖累美國經濟復甦。
歐洲經濟長期以來年均增長約2%。2011年第一季度環比增長0.8%，但歐債危機令經濟趨緩的跡象日益明顯，其第二、三季度環比增長皆為0.2%，同比增長分別為1.6%和1.4%；製造業採購經理指數從10月的47.1下降至11月的46.4，意味製造業收縮，且已連續四個月收縮，經濟衰退的風險上升。歐盟預測歐元區2011年GDP約增長1.6%，2012年則只能實現0.6%的增長，主因內部需求因財政緊縮而疲弱；失業率仍居高不下，10月份高達10.3%；但大宗商品價格回落，令通脹率有可能從2011年的2.6%下降至2012年的1.7%。
日大災難令債務進一步惡化
日本受災後重建及量化寬鬆政策帶動，2011年第三季的經濟按季上升1.5%，年增長率更高達6%，為2010年第四季度以來的首次正增長。但大災難卻使日本的債務問題進一步惡化，據經合組織預測，日本公共債務佔GDP的比重在2013年將達到228%，是全球負債最嚴重的國家。
穆迪已以日本無力減赤為由下調了該國的公債信用評級至Aa3，標準普爾也把日本長期主權信用評級前景由「穩定」下調至「負面」；市場擔心日本恐會陷入類似歐債危機的風險。IMF預計日本經濟2011年全年收縮0.7%，2012年則增長2.3%，如果歐美經濟陷入衰退，日本經濟也會受到很大牽連。
（《2012年國際經濟金融形勢展望》三之一）
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