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■在2001年6月之後上市的1,200多家公司，到2011年12月，股價低於上市首日收盤價的有794家。
圈錢市、鐵公雞……創立於1990年的中國A股，在成為全球市值第二大的資本市場後，仍沒能摘下這些血淚標籤。在中國經濟增長的黃金10年之後，大盤股指重回10年前起點，驀然回首，逾億中國股民發現，10年來從上市公司獲得的分紅，尚不足支付交易成本，A股製造了成千上萬個億萬富豪新貴，卻難圓普羅股民卑微的致富夢想。為此，經濟學家提出了包括「IPO市場化」在內的A股市場改革八大政策，以冀重建市場利益格局… … 香港文匯報記者 海巖
在中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬看來，過去10年，A股市場是二級市場的熊市，卻是發行市場的牛市，更是一台不停運轉的造富機器。
數據顯示，在2001年6月14日之後上市的1,200多家公司，到2011年12月23日，股價低於上市首日收盤價的有794家，佔比超過60%，這意味著近10年上市的公司對二級市場投資者總體回報為負。
十載南柯夢 散戶虧到吐血
但在A股生態鏈上，位於頂層的上市公司及其大股東，通過上市融資攫取巨額利益；私募股權基金、創投機構，通過二級市場套現獲取利益；券商、投行、會計師事務所、律師事務所等中介機構，在IPO盛宴中分得一杯羹；證券投資基金，則以固定管理費收入為主要來源；只有最底層的股民、基民(公募基金持有人)虧到吐血。
「國有企業吃了財政吃銀行，銀行沒得吃了，就吃股民。企業只知道從股市上融資，不知道或不願意給投資者投資回報。」北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐在接受本報訪問時直陳A股要害。
多數上市公司 重融資輕回報
「A股賣方市場特徵非常明顯，無論管理規範、監管制度、融資導向都偏向融資人，保障投資者收益的遊戲規則非常少。A股市場成立和發展都是以融資為目的建立。」金元證券北方財富中心副總經理鄧智敏分析。
另一方面，上市公司治理也沒有搞好，中國社科院金融專家尹中立認為，無論股東是什麼性質的上市公司，都必須服從政府的意願。政府的行為目標是追求GDP增長，所有上市公司的行為也必然表現為不斷從市場融資，擴大公司規模。大多數公司分紅行為都是被動的，動機並非要回報股東，而是要滿足再融資的條件繼續「圈錢」。
經濟學家認為，A股市場除要加強對市場秩序整頓外，必須要通過一次大的體制性改革重建市場利益格局，讓各個參與主體在一個公開、公正互相制約的環境下玩遊戲，而不是受一邊倒的利益支配。北京科技大學經濟管理學院教授趙曉呼籲，A股缺乏維護小股東利益的核心制度，股民也沒有維護自身利益的切實手段，「是時候發給中國股民一桿捍衛自己權益的槍」。
綜合來看，經濟學家提出A股改革的八大政策：IPO市場化、強化分紅、嚴打內幕交易、不支持借殼、IPO責任制、再融資市場化、鼓勵產業收購兼併、降低上市公司債務成本。燕京華僑大學校長華生認為，前4策為瀉藥，屬刮骨療傷瘦身，後4策為補藥，可強本固元壯身。
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