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中銀國際
1月17日，香港金管局宣布，放寬對離岸人民幣業務的監管限制，具體措施包括：(1)將人民幣未平倉淨額上限由10%上調至20%。也就是說，香港銀行的人民幣未平倉淨額(即表內人民幣資產與負債之間的差額)由原先不得超過人民幣資產或負債的10%改為20%。
(2)放鬆對人民幣風險管理限額計算方法的規定。根據新規定，銀行的人民幣風險管理限額仍需保持在不低於其人民幣客戶存款的25%，但可以將所持中國財政部在港發行的人民幣債券以及通過內地銀行間債券市場持有的人民幣債券投資也計入人民幣風險管理限額之內。
也就是說，目前，銀行以下五類資產的總額不得低於其人民幣客戶存款的25%，包括：(1)人民幣現金；(2)在人民幣清算行（即中銀香港）的結算賬戶結餘；(3)在中銀香港的在托管賬戶的結餘；(4)(新增)持有的中國財政部在港發行的人民幣債券；以及(5)(新增)央行批准的通過內地銀行間債券市場持有的人民幣債券投資。
離岸人幣業務更加寬鬆
香港金管局還在考慮，擴大在計算銀行法定流動資金比率時所應包含的人民幣資產範圍是否可行。
我們認為，此次監管規定的調整表明了香港金管局對離岸人民幣市場發展的持續政策支持。我們認為，放鬆監管將有利於香港離岸人民幣債券（即點心債券）市場和離岸人民幣貸款的健康發展，同時也為香港銀行更好的擴展離岸人民幣業務創造了更加寬鬆的環境。
中銀香港成最大受益行
我們認為，憑借在跨境/離岸人民幣產品市場的優勢地位、大量點心債券業務（包括承銷和投資）、在離岸人民幣存款市場的穩固份額（估計截至2011年6月末市場份額在26%左右）、獨特的人民幣清算行地位以及母公司中國銀行的大力支持，中銀香港(2388/20.25港元，買入)將成為最大的受益者。我們認為，有關人民幣自由化進程不斷推進的新聞將持續成為推動中銀香港股價上漲的正面催化劑。
編者按：「金融透視」作者放假，龍年大年初五(27日)續稿。
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