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交銀國際
2011年內地汽車銷售1850.5萬輛，同比增長2.5%，為從2000年以來最低增速，投資下滑使得商用車需求下降明顯，乘用車增長8.6%，好於商用車。由於基數較低，海外市場需求增加，出口持續保持高增長。分車型看，SUV的增長以23.1%的增速領先行業。在相關上市公司中，我們推薦的長城汽車（2333）、華晨中國（1114）分別以23%、56%的銷量增長領先行業，預計其2011年淨利潤增速有望分別達到30%、70%，為行業中增長最快的兩家公司。
隨著購置稅等鼓勵消費政策的退出，使用成本（油價、停車費用等）的抬升，以及部分城市實行限購等不利燃料車銷量的負面因素增多，使得2011年行業銷售增長放緩。新能源汽車的規劃政策仍沒有最後推出。
新能源汽車政策或出台
在汽車保有量較高的城市中，路面交通擁堵短期內仍難以得到緩解，預計2012年難有對燃料乘用車的鼓勵政策，而新能源車的行業刺激政策在經歷2年多的草案審核等過程，有望在2012年推出這一政策，但對於新能源汽車製造企業短期來說，由於推廣新能源車仍面臨成本高及充電設施建設不完善等瓶頸，2012年新能源車難以對車企產生規模效益。
今年整體銷量料增長5%
由於歷經2011年相對較低的增長，2012年商用車在投資有所恢復，乘用車在二次購車比例日漸提高及消費升級的假設前提下，2012年行業銷量增速有望在去年基礎上有緩慢增長，我們預計2012年全年銷量在1,950萬輛左右，同比增長5%左右，維持行業同步評級。由於二次購車及消費升級對車型的個性化和品牌認可度需求較高，因此SUV及豪華車型領先行業增長的態勢有望持續。
我們對長城汽車2011/12年每股盈利預期高於市場3%/13%，主要在於：1.長城汽車SUV銷量佔比達到30%，在SUV持續熱銷情況下，公司H6系列有望超出市場預期。2.C50的上市有望與C30有同樣熱銷表現，高於市場預期。
我們對華晨中國2011/12的每股盈利預期高於市場16%/28%，主要由於公司5系的銷量持續熱銷，以及新3系及X1的國產上市銷量高於市場預期。我們對東風汽車2011/2012的每股盈利預期高於市場11%/9%，主要在於公司日產合資系列銷量有望高於市場預期。
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