交銀國際
內地1月份人民幣貸款增加7,381億元(人民幣,下同),同比少增2,882億元,為08年以來同期最低。增量低於市場預期,我們認為主要原因是決策層仍維持偏緊的信貸政策。但按照全年7.9萬億元的信貸投放量和3-3-2-2的投放進度,預計2月開始到年中,信貸增速將呈小幅上升趨勢,整體在15%-16%之間。預計2月份新增人民幣貸款超過1月份,可能達到8,000億元左右,如果按照全年7.9萬億信貸投放量,佔到全年投放量的10.5%。
料銀監放鬆存貸比率
1月人民幣存款減少8,000億元,同比多減7,800億元。人民幣存款同比多減較多主要由於理財產品加大存款波動。但從12月和1月加總數據看,同比仍少增了2946億元,脫媒對存款影響繼續體現,銀行吸存壓力仍較大。受春節因素影響,企業向個人存款轉移較多。人民幣貸款/存款為69.3%,環比升1.6個百分點,為05年6月以來的最高位,但今年銀監會放鬆存貸比監管的可能性較大,我們認為銀行不會因此影響信貸投放目標的實現。
1月銀行間市場同業拆借月加權平均利率和質押式債券回購月加權平均利率環比分別上升1.04和1.31個百分點。節前市場資金較為緊張,資金利率呈上升趨勢,央行展開逆回購投放貨幣,緩解流動性緊張局面,1月淨投放貨幣3,090億,春節後市場利率呈顯著下行趨勢。
2012年1月銀行理財產品發行數量為1,692隻,同比多發行65隻,環比下降339隻,其中信託貸款類環比下降幅度較大。理財產品發行數量環比下降可能主要是春節因素導致的。2011年12月新成立基金7隻,同比減少3隻;12月保費收入為1,082億,同比下降0.5%,環比上升4.6%,同比降幅有所收窄;1-12月累計保費收入1.43萬億元,同比下降1.3%。
歐美銀行業動態方面,美國工商企業貸款保持穩健增長,房地產貸款跌幅擴大,消費貸款表現較好。截至12月末,銀行貸款折年率環比上升0.5%,整體貸款需求仍較疲弱。工商企業貸款折年率環比上升12.6%,自2010年12月起均保持正增長;消費貸款環比上升5.6%,連續3個月保持正增長;房地產貸款環比下降4.1%。
歐元區私人部門信貸總量增速呈下降趨勢。家庭部門貸款年化增長率1.5%,而2010年中期以來增速基本維持在2-3%之間;消費信貸折年率環比下降2.2%,購房貸款增長2.1%,增速環比下降0.9個百分點;企業貸款年化增長率為1.1%,增速環比略降0.5個百分點。
平均預測PE6.12倍
目前H股銀行股2012年平均市盈率(PE)和市賬率(PB)分別為6.12倍和1.23倍,維持行業領先評級。維持建行(0939)、中行(3988)、民生銀行(1988)、中信銀行(0998)的買入評級。
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