|
我們一直提醒投資者，市場不可能直線上升，而美國股市自去年10月份的近期低位上升約20%後，已出現過一些起伏。這些市場波動正支持我們繼續看好2012年全年的市場走勢。投資者情緒持續上升，而我們則希望市場有一些較大的回調，令市場的避險情緒稍為回升，因為我們認為這將有助市場為日後的升勢儲存動力。
從投資資金流向而言，仍有不少投資者寧願持有過多債券，也不增加股票持倉。值得注意的是，美國國庫債券等優質債券的升幅理論上已經接近見頂，因其收益率不可能跌至負值，因此投資者可以趁機檢討投資組合，並適當地調整有關配置及套利。
處擴張階段 並非復甦
市場或形容目前為經濟復甦的階段。即使某些經濟領域仍在努力尋求復甦，但我們認為目前的經濟已明顯處於擴張階段。
製造業繼續帶領經濟擴張。惟市場上很多聲音於幾年前看淡美國製造業，認為該行業已衰落，但持續利好的數據已令所謂的衰落預言不攻自破。除此之外，我們亦見到很多美國企業陸續把過去遷往海外的職位遷回美國本土，因為原來預期的優勢並未得到實現。在實質的數據方面，紐約州製造業指數由13.5上升至19.5，而費城聯邦指數則由7.3超乎預期地升至10.2。這兩項區域指數持續表現強勁，為美國供應管理協會製造業指數錄得54.1帶來支持。
貸款增加顯示市場信心持續改善，商業貸款規模增加，為經濟活動持續改善及企業信心的小幅提振提供進一步的支持。
毫無疑問，小型企業信心上升將有助改善就業市場狀況，從而大幅降低失業率。無論如何，實際上就業市場正在小幅改善，儘管兩黨在選舉年通常都會努力粉飾經濟數據，但就業率在過去一年確實是有所改善。最重要的是，就業市場至少正在適度及穩定地改善。近期失業救濟申領人數錄得自2008年3月以來最低水平，且持續低於40萬人之關鍵水平。此外，職位空缺及勞工周轉調查（JOLTS）顯示2011年12月份的職位空缺再度上升，由年初的290萬個空缺升至340萬個空缺。
華府臨時減稅措施建樹微
美國國會與白宮最終達成共識，將工資稅削減計劃由2012年2月底延長至年底，這至少消除近期部分不明朗因素。我們不會評論此舉將產生正面或負面影響，但無論如何消除不明朗因素終歸是有利的，惟臨時減稅措施在刺激經濟增長方面一般建樹甚微。
聯儲局繼續傾向推出新一輪寬鬆措施。美國聯儲局最新公佈的會議記錄重申，公開市場委員繼續傾向推出新一輪的量化寬鬆措施。多位委員表示，有必要於短期內推出第三輪量化寬鬆政策。
我們仍認為這是錯誤的方向，而且市場危機明顯已經過去，惟聯儲局仍以經濟處於緊急狀態來操作，對此我們感到有些困惑。儘管該政策於目前來說並不帶來危險性，僅存戶及貨幣市場供應商受到影響，但我們正密切留意通脹水平，因為當前如此大規模的資金注入，可能為不久將來埋下巨大隱患。
■嘉信理財
|
