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華泰聯合證券
日海通訊(002313.SZ)2011年營業收入13.33億元(人民幣，下同)，同比增長47.9%；實現淨利潤1.72億元，同比增長44.35%，每股收益1.45元。
去年通信網絡收入大增
受益於運營商無線和有線寬帶網絡建設，公司業務收入大幅增長。2011年營業業務收入13.29億元，其中通信網絡連接產品收入同比增長38.99%達到8.59億元，通信網絡保護產品收入同比增長42.86%達到3.88億元，2011年新增工程服務收入0.69億元。
公司綜合毛利率上升1.78%，網絡連接產品和保護產品分別上升2.52%、2.23%。毛利率有兩方面原因，其一，市場需求仍然很快，整個行業產能利用率維持高位；其二，日海擁有極強的成本控制能力。
光通信投資處景氣周期
公司經營活動產生的現金流為-0.92億元，我們認為存貨增加及原材料採購量增加，以及人員數量增長較快，使得經營性現金流大幅下降。
我們預計今年仍處在運營商光通信投資的高景氣周期，因此日海通信仍將受益行業高增長，公司武漢工廠產能釋放可以緩解產能壓力；同時，尚能光電光波導芯片12年將投產，2012年工程實施收入也將穩步增長。因此，公司未來的成長性確定性高。我們預計公司12年收入將接近19億元，淨利潤2.09億元。
在不考慮增發的前提下，我們預計公司2012-2013年每股收益(EPS)為2.08元、2.61元，對應的市盈率(PE)分別為22.5倍，17.9倍。公司作為光通信接入網的龍頭公司，我們維持「買入」評級。
風險提示：運營商FTTH投資低於預期，武漢基地擴產低於預期。
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