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司馬敬
中國3月PMI指數勝預期，帶動周一復市的亞太區股市普遍向好，並以印尼升1.08%、韓股升0.76%表現較佳，台股則因擬增股票資本利得稅而下跌0.88%較為差勁。內地清明假休市三天，港股表現則高開低走，全日高低位為20,663/20,418，曾升107點後倒跌138點，不過20,400再獲承接反彈，尾市收報20,522，全日小跌34點，成交大減至455億元。本周恰逢清明、復活節假，只有三個交易天，上落市氛圍成主導。
即月期指收報20,460，低水達62點，但成交合約只有4.9萬張，反映看淡4月市仍佔上風。
中國3月PMI指數報53.1，急升2.1個百分點，且連續四個月上升，反映內地經濟呈回升態勢，紓減投資市場對中國經濟放緩的不明朗困擾。一如昨日所言，內銀、內險、水泥在早段回市中成為資金換馬對象，埋單計數平穩有升，與市場瀰漫基金洗倉的氛圍明顯有別。事實上，過去一周大市反覆考驗20,400/20,500水平，倘失守大市進一步下探20,000水平，但當大市多次退至20,400/20,500水平便獲承接反彈，部分大戶已趁跌市「掩飾」下低撈績優個股，形成部分中小型股在民企被洗倉聲中而明顯反彈。以昨日而言，旭光高新材料(0067)勁彈24%收報1.73元，成交達6.34億元，便是典型消化對沖基金洗倉後的強力反彈，貨入強者手。
另一隻同樣受對沖基金沽售的雷士照明(2222)亦在昨市明顯反彈0.22元或7.6%，收報3.1元，除了業績對辦及力拓LED產品受落外，管理層強調主席兼大股東吳長江已矢言不再參與「對賭股價」，對近日急跌後的股價有支持作用。
碧桂園提前「埋單」蝕10億
民企老闆10多年打拚並成功將企業在港上市，有銀行背景的投行除了協助上市外，亦向民企老闆推銷金融產品，往年推accumulator(累計期權)令不少民企老闆招致天文數字損失而被市場列入金融毒品後，可換股債券(CB)及股價對賭衍生工具，都因變相提供沽空期權而令正股長期受壓，影響公司集資能力。最典型例子，是碧桂園(2007)於2008年2月，透過美銀美林發行近40億元可換股債券，特別之處，是公司與美銀美林同時訂立了20億元的股價對賭安排，雖美其名為股份掉期協議，但協議訂明，如果五年後股價高於指定價格，則公司收差價，反之若股價跌低於指定價格，則美銀美林賺差價。上月碧桂園終於決定止蝕，在市場配股集資31億元，當中10億元便是用作提早結束對賭安排。埋單計數，整個安排令公司輸掉約10億元。
雷士吳長江也於去年9月與滙豐私人銀行訂立看漲期權，以每股3.349元把私人持有的1,500萬股雷士作為期權金，其後吳長江又以3,000萬元購買5,000萬股期權，認購價3.7元，期限6個月至12個月。自去年9月「對賭」後，吳老闆已斥資4,300多萬元回購股份。今年3月是上述對賭到期，由於股價低於3.7元，料吳老闆要在市場回購，對賭投行可賺「豐厚」差價，猶幸對賭只為5,000萬股，市值約1.5億元，吳老闆身家厚，回購無礙其財力。至於對賭投行，現價計賺數千萬元。
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