|
天相投資顧問
三維工程（002469.SZ）2012年一季度實現營業收入5,806.14萬元（人民幣，下同），同比上漲124.17%；營業利潤1,014.34萬元，同比增長8.09%；歸屬母公司所有者淨利潤867.59萬元，同比上漲8.18%；基本每股收益0.05元。
公司主要服務於石油化工、煤化工行業，從事以煉油化工項目為主的工程設計和總承包業務，具有化工、石化、醫藥行業工程設計及工程總承包等甲級資質，以及對外承包工程資格，先後完成過200多套硫磺回收、常減壓、催化裂化、加氫、延遲焦化等各類裝置的工程設計和工程總承包，是內地設計硫磺回收裝置數量最多的工程公司，具有較強的市場競爭力。
中化泉州項目合同7.75億
報告期內，公司工程總承包收入持續增長，帶動營業成本及稅費同比分別增長192.25%和55.62%。同時，由於公司的市場開拓以及管理成本和研發成本的增加，造成公司本期銷售費用及管理費用分別同比增長53.22%和53.44%。
中化泉州項目進展順利，利好未來業績。2011年10月21日，公司與中化泉州石化有限公司簽署了中化泉州1200萬噸/年煉油項目38萬噸/年硫磺回收聯合裝置設計、採購與施工總承包合同，合同金額7.75億元，合同中交日期為2013年5月19日。截至2012年3月31日，中化泉州項目38萬噸/年硫磺回收聯合裝置設計工作完成工作量的75%；採購工作已進入集中採購階段；樁基施工已累計完成工作量的90%。截至2012年3月31日，該項目共實現營業收入5,393萬元，累計收款8,919萬元。鑒於合同金額較大，項目的後續收入將持續利好公司未來兩年的業績。
受國際政治形勢變動影響，國際原油價格高位震盪，作為可替代品行業的煤化工行業發展迅猛，煤化工工程的建設是未來公司業績的主要增長點。我們預計公司2012-2014年的每股收益分別為0.86元、1.14元、1.48元，按目前股價測算，對應動態市盈率分別為23倍、17倍、13倍。維持「增持」評級。
|
