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中國國際金融
東方航空（600115.SS）公佈了2012年4月的營運數據。客運方面，需求同比增長7.4%，供給同比增長5.9%，客座率同比上升1.1個百分點。貨運方面，需求同比攀升20.3%，供給同比增長16.3%，載貨率同比上升2.1個百分點。
國際航線復甦，需求同比增速創出三個月內新高。受清明假期和公商務活動增加及公司銷售策略調整的影響，4月需求環比增長5.3%，好於2009-2011同期平均水平。分市場來看，受宏觀經濟逐步放緩影響，國內需求增長4月減緩至3.7%；國際增長受到日本地震低基數和美洲航線復甦影響，同比增長達到19.7%。
飛機引進偏謹慎。4月引進1架A330-200飛機，退租1架737-800飛機，預計日利用率基本持平。國際投放快於國內。國際線的復甦（包括日本地震的低基數及美國經濟溫和復甦、對華簽證放鬆）使國際運力投放恢復到12.2%，達到一年來的新高；國內需求不旺導致運力投放較為謹慎。客座率受到整體運力投放加快，需求增長趨緩影響同比升幅繼續放緩，供需差持續縮小，印證了我們對行業供需弱平衡的判斷。
4月28日公告購買20架777-300ER飛機，並計劃出售A340-600飛機。777遠程客機的引入和A340老舊飛機的退出，有利於東航改善國際長航線的機隊運營效率，改善旅客乘坐體驗，增加東航國際市場的競爭力，構成遠期利好。
美日線恢復 次季業績改善
年初至今，公司股價跑贏航空指數6.5個百分點，跑輸上證A股1.6個百分點。目前公司2012年的市淨率為1.9倍，為歷史均值的3.7折。我們預計美線和日線的持續恢復，將使得東航成為三大航中2季度業績環比改善最顯著的公司。我們維持對東方航空「審慎推薦」的投資評級。
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