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第一上海首席策略師 葉尚志
5月28日。港股繼續縮量反彈的走勢行情，一方面是受到內地A股的帶動，另一方面歐洲股市持續小幅反彈，都是刺激港股展現技術性回升的因素。但是，以整體形勢來看，港股目前確實是難以扭轉已形成的中期弱勢。在歐債問題的持續困擾下，加上內地實體經濟下行風險未能有效消除，相信港股仍將以向下發展為主流方向，對於目前展現的超跌後反彈走勢，無論是在幅度上和後續性方面，我們都不會有很大的期待，操作上建議要繼續控制倉位，未宜過分激進。
事實上，港股目前的流動性持續偏弱，在經歷了五月份的急速大幅殺跌之後，資金依然未見有低吸的意慾，預示了後市可能還有再跌的空間。如果以恒生指數和國企指數目前的預期市盈率不足10倍來看，中長線的吸納價值是浮現了，但是這個是要通過資金流入來發現。在流動性不足疲弱的狀態下，估計港股的短期波動性風險依然會是市場的最大關注點。恒指波幅指數(VHSI)是量度潛在波動風險的工具，該指數周一收報27.83，正處於今年來的最高水平，顯示港股大盤的短期波動性風險仍未散去。
兩連漲 成交未能配合
恒生指數周出現低開高走，走了一波兩連漲的行情，但是大市成交量未能有效地增加來配合，對於目前的回升走勢仍只能以技術性反彈來看待。恒生指數收盤報18,801點，上升88點，主板成交量萎縮到僅有366億多元，是四個多月以來的最少日成交量。技術上，恒生指數仍然處於中期跌浪的運行模式，19000至19200點是首個反彈阻力區，相信空頭依然是目前市況的主導，要提防在期指市場完成結算前的轉倉掉期活動後，空頭有隨時再度發難的機會。
盤面上，內銀股板塊普遍回穩，股價平均漲幅有1%或以上，是對大盤帶來維穩效力的主力。其中，中國銀行(3988)的漲幅居前，昨日漲了2.45%至2.93元收盤。另外，內房股繼續全面走高，兩隻龍頭中國海外(0688)和華潤置地(1109)，分別漲了4.06%和3.36%。事實上，內房股在過去一周已出現了偷步逆市上行的走勢，從近期的低點來算，平均累漲幅度已有10%。在未能確認內房股有能力向上突破衝關的前提下，建議在操作上要做好短線趁高套現的準備。
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