 放大圖片
中銀國際
我們最近實地調研了中國貴金屬（1194）位於河南欒靈和康山的金礦。中國貴金屬是一家成立不久的低成本黃金生產商，公司擁有四座運營金礦，分別位於河南、雲南和內蒙古。公司的目標是通過在河南和雲南地區的兼併收購成為中國最大的民營黃金生產企業之一。
預計通過現有加工廠的產能擴張，此外，未來收購還可能使產能進一步提高，2011-13年間，公司的黃金產量預計將由8.75萬盎司提升至16萬盎司，年均複合增長率達36%。根據市場盈利預期，2011-2013年間，公司盈利將由4.17億港元提升至7.63億港元，年均複合增長率35%，是香港上市的黃金企業中盈利增長最快的。
重點併購河南雲南金礦
公司的戰略重點是併購河南和雲南地區的金礦，河南和雲南都是中國五大黃金產地之一。公司擁有四座金礦，兩座（金興和欒靈）位於河南、一座（墨江）位於雲南、另一座（赤峰）位於內蒙古。
公司認為，在河南和雲南省還有大量收購機會，因為紫金礦業和招金礦業等香港上市黃金公司一直以來都將目光主要集中在其他省份。與當地政府建立合作關係是公司發展的關鍵。公司最近與河南省欒川縣政府簽訂了合作框架協議，將成為該地區非煤礦資源整合主體之一。
公司主要通過四座已投產金礦生產金精礦、鉛精礦、金合金和金礦石，這四座金礦的2011年開採成本從135美元/盎司到438美元/盎司不等；2011年，公司的平均現金成本（扣除副產品後）約為270美元/盎司，是香港上市同業中現金成本最低的，這主要得益於公司金礦有利的開採條件、較高的礦石品位以及簡單的加工方法。預計未來公司的現金成本將保持穩定。
明年黃金產量料16萬盎司
2011年，公司的總黃金產量由2010年的1.59萬盎司大幅增長至8.79萬盎司，增長了4.5倍。預計通過現有加工廠的產能擴張，到2013年公司黃金產量將達到16萬盎司。未來收購還可能使產量進一步提升。根據市場盈利預測，目前該股2012年市盈率為7.4倍。 （摘錄）
|
放大圖片
