大行齊看淡港交所逆市跌4.5%

http://paper.wenweipo.com [2012-06-19] 我要評論

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　香港文匯報訊　(記者周紹基) 港交所(388)高價收購倫敦金屬交易所(LME)，市場並未給予祝福，在大致看淡下該所股價全日跌4.45%至107.4元。瑞信將港交所盈利預測下調3%至5%，以反映收購LME帶來的影響，但報告維持對港交所投資評級為「遜於大市」及目標價為100元不變。該行指，港交所以高達18倍市帳率收購LME，加上發展亞洲業務平台涉及的額外開支，短期而言，其盈利會被攤薄。此外，港股現時疲弱，也令港交所難以造好。

美銀美林：LME回報難吸引

　美銀美林的研究報告指出，港交所以高價併購LME，或難以產生具吸引力的回報，重申港交所「遜於大市」評級，目標價105元。花旗的報告表示，港交所收購LME價格不便宜，相等於經調整後盈利的市盈率達58倍，假設所有信貸都透過發行較昨日收市價有10%折讓的股票再融資，將會導致2011年的每股基本盈利被攤薄6%。若全數透過發行債券再融資，那將會攤薄近4%。

花旗：協同效應需數年浮現

　不過，花旗指，港交所併購LME有助令收入及盈利多元化，具策略上優勢和潛在協同效應，惟港交所沒有商品業務的經驗，以及LME企業文化不同，協同效應需要數年才會浮現，花旗給予港交所「買入」，但將目標價降至133元。

摩通：收購價貴將攤薄盈利

　摩通的報告說，港交所併購LME的作價，相等於LME去年盈利的181倍，交易十分昂貴，將會攤薄未來一至兩年的盈利，港交所加入商品業務是避免日後被邊緣化，但短期定會對股價有負面影響。該行又料，現時港交所的派息率未必能持續，因要定時償還債務，故港交所或需要削派息率或股本融資。摩通認為，港交所股份仍疲弱，看不到現時需要持有的理由，故給予「中性」評級。

　港交所昨日逆市急跌近4.5%，有輪商稱，有顯著的資金趁低撈入港交所認購證，相關窩輪成交急增至2.8億元，較上周五增加1.6倍，是第七活躍的窩輪相關資產。