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興業證券股份
成商集團(600828.SS)目前經營商業面積約22萬平米，其中自有物業面積約16萬平米；目前正在開發的商業面積(含即將收回的物業)約14萬平米，也主要為自有物業。其物業主要在分佈在成都、綿陽、南充、菏澤等地的核心商圈的黃金地段。
菏澤兩店有望實現盈利
主營業務增長穩定，未來業績有保證。公司在成都地區核心門店已進入成熟階段，收入和盈利增長穩定；成都周邊的龍泉店虧損逐年減少，清江店於今年3月關閉；南充、綿陽、瀘州三地門店增長迅速，將是未來的又一增長點；新收購的菏澤兩店今年一季度虧損大幅減少，全年有望實現盈利。
新增項目和即將收回項目將帶來盈利提升空間。鹽市口二期項目和茂業中心項目接近尾聲，預計2013年可以投入運營，兩店的開業將進一步鞏固公司在成都核心商圈的領先地位；春熙店仲裁結果出爐，雖然物業具體收回時間還難以確定，但憑借其極優越的地理位置，在公司收回自營後必將為公司帶來盈利的大幅提升。
西部地區消費潛看好
看好西部地區消費增長潛力，公司現有項目增長穩定，新項目和即將收回的春熙路項目為公司盈利帶來廣闊的上升空間。預計2012-2014年每股收益(攤薄後)分別為0.38元，0.47元，0.62元人民幣，對應市盈率15.5倍，12.6倍，9.5倍，首次給予增持評級。
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