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比富達證券(香港)
五月，歐債問題再度重燃，市場擔心希臘離開歐元區，全球陷入恐慌狀態，股市、資產價格暴跌。值得留意的是，從5月至今，在眾多資產價格裡，跌幅最大的不是希臘股市，而是國際油價。油價急跌，作為海洋石油生產商的中海油(0883)當然難以倖免，其股價從最高點計，跌幅最多達到22%，遠超於恒指的跌幅。我們在考慮是否選擇投資該股的時候，有幾個主要問題是需要考慮清楚的：第一，最近國際油價的跌幅是否過度？因油價對該股有非常直接的影響；第二，該股的行業發展空間是否足夠；第三，中海油的現價估值是否便宜。
近期油價回落承接強
五月份至今，國際油價跌幅逾25%，是環球資產價格中，跌幅最多的之一。同期，希臘股市的跌幅只有15%。雖然兩者的資產價格是不能直接作對比，但從邏輯上分析，油價較大的跌幅是正在反映倘若希臘離開歐元區後，全球經濟陷入衰退，但目前的經濟狀況其實沒有市場想像中差，全球對石油的需求仍然穩定。最近，高盛對中海油發表報告，當中對油價的未來走勢亦作深入分析。該行指出布蘭特期油價格低於每桶100美元的交投量，明顯激增，該價格水平應該會得到強大支持，而且風險回報值已經減低。另外，根據石油行業分析員表示，很多高成本的勘探及生產項目，需要油價於每桶100美元以上才能進行，以彌補成本，所以長線來講，對油價在100美元以上有一定的支撐作用。
海上能源勘探空間大
中海油在行業內具有較為明顯的競爭優勢，長遠來說，將可為該股帶來持續的增長性。深入分析全球的資源分佈，在全球新發現的油氣能源中，海洋能源佔據絕大部分。但是，一直以來，全球的能源消耗量都以陸地石油產主，然而，其儲備量及蘊藏量都是非常有限，所以各國近年均開始轉向開採海洋石油。而目前中國已勘探海域面積相對較少，佔其總海域面積仍不到8%。從長線來說，海上能源勘探具有龐大的發展空間。該公司為目前中國最大海上石油生產商，專注於海上能源勘探，亦擁有較為成熟的勘探技術，相信中海油在眾多競爭對手中，最能受惠於行業中龐大的發展空間。
預測PE8倍低過同業
在歐債危機與油價急跌的拖累下，中海油股價從5月份高位已回落15%，預測市盈率(PE)已跌至不到8倍，大大低於其歷史平均值11.5倍，亦低於全球其他油氣開採商的12.7倍的平均水平。而且，該股目前的股息率達到3.63%，是恒指成份股當中較為高股息的股票。最近，高盛、瑞銀、法巴、渣打等大行對中海油發表研究報告，維持對該股「買入」的評級，其中高盛更將該股的評級由「中性」上調至「確信買入」的名單中。綜合以上的研究報告，大行對該股的平均目標價為18.5元，以周四收市價14.90元算，仍有24%上升空間。
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