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交銀國際
長城汽車(2333)哈弗系列SUV憑藉較高性價比，銷量在10萬元人民幣價位自主品牌SUV中佔據市場前三的位置。目前公司SUV銷售佔比達到30%以上，2012年公司SUV銷量有望保持20%以上的增長，是公司業績貢獻的重要力量。
我們預計公司2012年出口量將會在2011年7.9萬輛的基礎上增長至約10萬輛，同比增長26.6%，出口佔比達到公司總銷量的18%，是H股上市汽車公司中出口佔比最高的一家。
騰翼系列轎車毛利提升公司毛利，加上轎車生產線全面達產，規模效應提振了毛利水平。下半年公司有望對整車電子系統及部分輔助系統進行升級，使得公司產品的附加值將會有所提高，預計2012年公司毛利水平有望在2011年基礎上提升至25%以上。
受益SUV細分車型需求旺盛及出口增速較快，預計2012年公司銷量有望達到57萬輛，同比增幅為23.2%，仍將領先於行業3%的平均增幅。我們預計公司2012、2013年每股盈利為1.46元、1.58元人民幣，目標價為18.40港元(昨收市15.20港元)，維持長線買入評級。
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