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滙豐中華投信
回顧上半年全球股債表現，隨著歐債危機再起、憂喜參半的經濟數據，牽動市場時而暴雨、時而天晴；眼見中美火車頭經濟減速，各大央行為強壯內需陸續啟動寬鬆貨幣，也讓市場資金忙著在全球找出路。展望下半年，在市場不確定性仍高的狀態下，滙豐環球投資管理亞太區投資長馬浩德(Bill Maldonado)表示，短中期市場前景未明，建議續抱債券為上，新興債、亞洲高收益債仍將是下半年債市亮點。
馬浩德指出，第二季全球市場歷經各式利空震盪，目前價值面實已反映出市場擔憂的「常態性低成長」與「歐元區面臨解體危機」的兩大現象，儘管市場相信長線風險性資產終將回歸上升軌道，但短期所面臨的波動仍讓投資人躊躇不前。他建議下一步投資方向應首重分散，趁市場回檔之際投資長期基本面佳的資產是首要對策，與新興市場題材相關的投資均優於成熟市場。
觀察08年之後，新興債市每年吸引龐大資金流入，截至5月23日，今年以來流入新興債市資金達295億美元，已佔去年全年的65.8%；且美元計價新興債的預期夏普值比當地貨幣計價債券更高，顯示在風險與報酬衡量下，美元計價新興債相對較具投資效率。
馬浩德說，儘管近期新興債利差出現上升，但主要是避險性資金推動公債孳息率走低所致，新興債本身孳息率依然相對平穩。
亞洲高收益債成亮點
另就匯率來看，馬浩德指出，隨著美國2013年將面臨財政緊縮，有機會帶動經常賬回升；歷史數據顯示，美元與經常賬長期具一定關聯，故不排除美元出現再次走強的可能。由於強勢美元可能對新興貨幣造成壓力，投資美元計價的新興債券，可享有較高的匯率優勢。標的選擇上，相對看好財政體質較佳之新興國家中的類政府債券以及企業債。
除新興債外，馬浩德認為，低收益率環境下的另一投資亮點則是亞洲債市，也是提升整體債券組合中的孳息率與債券品質的優質工具。在歐債危機下，亞洲企業提供較美國企業更高的利差、較優的基本面與成長性，以及持續下降的低違約率，投資價值倍顯，尤其現階段國際資金在新興債市的資產配置過低，長期亞洲債市將得以受惠。
整體而言，馬浩德認為，目前避險性債券孳息率已低無可低，加上全球資金充裕，資金為尋找較高收益，相對高孳息率的風險性債券，如新興債與亞洲高收益債均容易獲得青睞。(摘錄)
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