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東方證券股份
2011年底，老鳳祥(600612.SS)全國銷售網點已達2,015家，其中老鳳祥自營銀樓及專櫃139家，連鎖專賣店621家，其它經銷網點1,255家。快速合理的市場佈局，使老鳳祥產品得以大規模的滲透到全國一二三線主要城市。2012年，公司計劃新增專賣店不少於120家，力爭到「十二五」期末達到千家規模，我們認為，按照公司目前的發展速度，這一目標有望提前實現。
為充分利用香港市場免稅優勢(17%增值稅+5％至10%消費稅)，董事會已決定投資3,000萬港幣合資組建「老鳳祥珠寶(香港)有限公司」，大力發展以翡翠為主的高端飾品，將有望通過香港分公司佈局香港門店、原產地採購批發、甚至可能以此為平台進行海外收購兼併，這是公司邁出國際化戰略的關鍵一步。
擴新四類產銷規模
「新四類」快速發展，產品結構優化，毛利率提升。2011年，在保持黃金飾品銷售全國領先的同時，公司力推「翠、珠、玉、寶」等新四類產品；全年實現新四類產品銷售4.32億元(人民幣，下同)，同比增長69.40%，其中翡翠飾品銷售3.56億元，同比增長71.15%。我們預計新四類產品的毛利率在25%以上，翡翠飾品的毛利率更是超過50%，把新四類產品銷售規模做上去，有利於改善產品綜合毛利率。此外，公司可能將通過品牌引進、產品開發和市場評估，增加高檔鐘錶、眼鏡等首飾衍生品種的營銷，延伸老鳳祥產品鏈、不斷完善產品結構，有望進一步提高企業的盈利能力。
老鳳祥和益民集團的控股股東同為黃浦區國資委，其中益民集團旗下上海天寶龍鳳金銀珠寶有限公司全年銷售收入6.89億元，淨利潤1,004萬元，網點數47家，其中自有門店29家，主要位於淮海路等繁華地段，兩區合併後，天寶龍鳳與老鳳祥將可能面臨同業競爭的關係，存在進行資源整合的可能性。
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